Q3净利润恢复增长，大单品表现持续亮眼

核心观点与关键数据

丸美生物2025年三季报显示，公司整体业绩呈现恢复性增长，大单品策略效果显著。2025Q1-Q3公司实现营收24.50亿元，同比增长25.51%，归母净利润2.44亿元，同比增长2.13%。其中，2025Q3单季度营收6.86亿元，同比增长14.28%，归母净利润0.69亿元，同比增长11.59%。

产品结构优化：公司持续推进大单品策略，眼部类产品表现亮眼，收入占比提升至21.67%，单价同比+52.83%。护肤类产品收入占比44.63%，单价同比+4.51%。美容类产品单价同比+20.77%，主要因低价引流品减少。洁肤类产品收入占比9.82%，单价同比+12.62%。其他收入占比2.28%，同比增长285.46%。

盈利能力：2025Q1-Q3公司毛利率74.91%，同比+0.29pct；归母净利率9.95%，同比-2.28pct。2025Q3单季度毛利率75.72%，同比+1.20pct；归母净利率10.13%，同比-0.24pct。毛利率稳中有升，净利率维持在合理水平。

费用率：2025Q1-Q3期间费用率为63.77%，同比+3.12pct，主要因销售费用率上升（+2.87pct）。2025Q3单季度期间费用率为69.04%，同比+3.73pct，主要因销售费用和管理费用上升。公司计划后续减少达人等费用投放，增强费用管控。

投资建议与预测

公司主品牌丸美与新锐品牌PL恋火在护肤与彩妆赛道稳步推进，大单品战略持续发力。预计2025-2027年公司营收分别为36.77/44.83/54.22亿元，归母净利润分别为3.97/4.93/6.31亿元，对应EPS分别为0.99/1.23/1.57元。2025年10月31日收盘价34.53元，对应PE分别为35/28/22X，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济景气度不及预期、行业竞争加剧、公司经营改善不及预期。