第一部分前言概要
- 行情回顾：10月外糖市价格重心下探至15-17美分/磅，国内糖价重心下移至5300-5500元/吨。巴西双周糖产量持续处于高位，其他国家增产预期强，外糖和国内糖价均受影响下移。
- 市场展望：国际方面，全球主产区增产兑现，巴西糖产预计历史性高位，ICE原糖主力合约跌破前低，大趋势偏弱势。国内方面，新榨季糖产增产幅度可能不及预期，天气易成炒作热点，暂停进口部分企业糖浆和预拌粉给市场向上动力，短期内白糖震荡偏强，长期略偏弱。
- 策略推荐：单边逢高布局空单美原糖，国内郑糖短期震荡偏强，长周期偏弱；套利空美原糖多国内郑糖；期权观望。
第二部分基本面情况
- 国际供需格局变化：25/26榨季全球糖市盈余预计740万吨，产量预估1.853亿吨，巴西糖产预估4060万吨，印度恢复性增产，泰国和中国新季产量预计小幅增加。
- 巴西糖产同比首增，制糖比季节性下降：巴西25/26榨季糖产预计历史性高位，制糖比季节性下降，但玉米乙醇成本更低，制乙醇比例可能增加幅度不及之前年份，糖产量仍将处于高位。巴西糖库存累库阶段，10月出口量预计高位。
- 印度新榨季产量增加出口政策影响全球供应：印度新榨季产量预计3500万吨，出口配额充足，对全球供应有影响。
- 泰国市场：泰国新榨季产量预计1100万吨，出口面临压力。
- 新榨季开启，增产幅度可能不及之前预期：国内白糖产量预计增产，面积和单产同比增加，但含糖率下降，天气影响最终产量。
- 9月进口量有所下降，10月进口量预期仍不高：9月进口食糖55万吨，同比增加，1-9月进口315.72万吨，同比增加，10月进口量预期不高。
- 暂停进口部分企业糖浆和预拌粉：9月进口糖浆、预混粉15.14万吨，同比减少，10月暂停进口范围扩大，后期进口数量预计下降。
第三部分后市展望及策略推荐
- 国际方面，全球主产区增产兑现，巴西糖产预计历史性高位，ICE原糖主力合约跌破前低，大趋势偏弱势。
- 国内市场，新榨季糖产增产幅度可能不及预期，天气易成炒作热点，暂停进口部分企业糖浆和预拌粉给市场向上动力，短期内白糖震荡偏强，长期略偏弱。
- 策略推荐：单边逢高布局空单美原糖，国内郑糖短期震荡偏强，长周期偏弱；套利空美原糖多国内郑糖；期权观望。
