核心逻辑分析
国际供需格局变化——25/26榨季产量大增
- 国际糖业组织（ISO）预测2025/26榨季全球糖业供给缺口仅为23.1万吨，较2024/25榨季的487.9万吨显著缩小。
- 预计2025/26榨季全球糖产量为1.80593亿吨（同比+541.9万吨），主要增长来自印度、泰国和巴基斯坦。
- 全球消费量预计为1.80824亿吨（同比+77.1万吨），期末库存/消费比预计降至50.95%。
巴西中南部双周制糖比继续增高
- 2023年8月上半月巴西中南部制糖比为55%（去年同期49.15%），同比增幅5.85%。
- 累计糖产2288.6万吨，同比降幅4.67%（7月份数据显示同比降幅由7.76%缩小至4.67%）。
泰国新榨季预期小幅增产
- 2024/25榨季泰国糖产1005万吨（同比+128万吨），出口336万吨（同比+82万吨）。
- 2025/26榨季预计小幅增产，延续泰国糖市稳定趋势。
印度糖25/26榨季或恢复性增产
- 2024/25榨季印度糖产2610万吨（同比-17.6%）。
- 2025/26榨季预计总产量3490万吨，满足国内消费后过剩约1200万吨，出口约200万吨。
国内25/26榨季预计恢复性增产
- 2024/25榨季国产糖产销率偏高，库存维持低位。
- 2025/26榨季预计恢复性增产至1100万吨左右（关注天气变化）。
进口预期放量
- 2025年7月中国进口食糖74万吨（同比+31.82万吨），1-7月累计进口177.78万吨（同比+5.39万吨）。
- 2024/25榨季截至7月进口食糖323.95万吨（同比-34.43万吨）。
- 2025年7月2106.906项下进口11.43万吨（同比增长11.42万吨），为历史同期最高。
- 商务部数据显示7月关税配额外原糖实际到港46.91万吨，8月预报到港20.63万吨。
交易策略
- 单边：外糖价格下跌，郑糖偏弱势，可考虑区间逢高布局空单。
- 期权：可考虑卖出看涨期权策略。
作者承诺与免责声明
- 作者刘倩楠持有期货从业证号F3013727和投资咨询证号Z0014425，承诺独立客观研究。
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