白糖周报：预拌粉纳入进口管理 糖价提振上行

202208228白糖周报： 预拌粉纳入进口管理糖价提振上行 南华期货咨询服务部边舒扬Z0012647 白糖周 度综述国内 国际 供应 中秋备货接近尾声，广西8月销量或仍低于上年同期的60万吨。当前产区库存远高于销区，销区库存相对薄弱。中秋备货接近尾声，广西8月销量或仍低于上年同期的60万吨。广西与云南价差出现倒挂，广西糖价格已经低于云南价格。7月我国进口糖浆11.43万吨，同比增加5.54万吨。海关总署正式将预混粉纳入进口商品税则管理中。预混粉中蔗糖≥90%，归为税号1701.9990；蔗糖+其他糖≥90%（可含少量其他食品原料），且50%＞蔗糖＞90%，归入税号1702.9012；蔗糖+其他食品原料（可可除外），且50%＞蔗糖＞90%，归入谁高2106.9062。 多空空多多 巴西供应 巴西8月上半月甘蔗压榨量为3862.1万吨，同比下降13.73%，产糖263.5万吨，同比下降12.06%。印度22/23年度糖产量预计为4000万吨，比当前年度高出60万吨。泰国21/22年度糖产量为1015万，甘蔗产量为9207万吨。巴西8月前三周出口糖195.09万吨，日均出口量为13.01万吨，较去年全月增加12.33%，去年8月出口为254.73万吨。印度22/23年度或允许出口800万吨糖。泰国21/22年度糖出口预计为760万，同比增加46%。巴西石油公司15日宣布将炼油厂汽油均价下调4.8%，或0.18雷亚尔/升，至3.53雷亚尔/升，这是不到一个月的第三次下调。 多空空多空空空 库存 印度供应 需求 泰国供应 现货 巴西出口 进口 印度出口泰国出口其他因素 观点 短期糖价阶段性支撑①预拌粉纳入进口税管理。海关总署将预拌粉按照成分含量纳入进口税管理，封堵了进口糖的一个大漏洞，大大提高了预拌粉进入国内市场的成本和门槛，对糖价有明显提振作用。②巴西8月上旬数据不及预期。巴西自8月上旬开始甘蔗压榨量进入季节性下降的拐点，而从8月上旬数据看，大大低于市场预期，同时糖醇比尽管高于去年同期，但也低于此前市场的预估，后续巴西糖产量要追赶去年的进度将会难上加难，巴西减产已成不争的事实。总结：在极度悲观的情绪下，本周食糖市场传来一些暖风，周五糖价已经有明显反弹，预计下周糖价将进一步反弹。 策略 逢低试多为主。 技术分析 郑糖周线120日均线依旧构成压力，日线轻松逾越10日均线，预计将继续反弹向30日均线靠拢。原糖周五大涨，导致周K线重新回至涨势，短期需要关注日线60日均线的压制力度。 风险 反弹高度存疑。 本周总结 白糖周度统计 期货数据合约收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 现货数据价格 涨跌 基差 变化 郑糖 1月 5525 41 0.75% 柳州 5730 -10 205 -51 5月 5520 28 0.51% 南宁 5640 -170 115 -211 9月 5577 5 0.09% 主力合约 昆明 5660 0 135 -41 ICE原糖 原糖主力 18.46 0.43 2.38% 10月合约 日照 6150 0 625 -41 伦敦白糖 白糖主力 556.4 23.4 4.39% 10月合约 乌鲁木齐 5850 0 325 -41 期货价差数据价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 郑糖 1-5价差 5 13 现货 柳州-昆明 70 -10 5-9价差 -57 23 柳州-日照 15 -50 9-1价差 52 -36 ☆ 柳州-乌鲁木齐 -120 -10 仓单数据 仓单 增减 有效预报 增减 合计 增减 郑糖仓单 24411 -5698 2865 254 27276 -4793 进口利润 升贴水 配额内价格 （15%） 日照价差 柳州价差 郑糖价差 配额外价格 （50%） 日照价差 柳州价差 郑糖价差 进口国 巴西 0.41 4921.59 1228.41 808.41 603.41 6312.94 -162.94 -582.94 -787.94 泰国 2.50 5167.80 982.20 562.20 357.20 6634.09 -484.09 -904.09 -1109.09 02 期货·现货 郑糖价格走势图 •9-1价差缩小至50。 白糖跨期价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1-5价差5-9价差9-1价差 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 •上周郑糖价格再探新低后触底反弹。 5,700 5,600 5,500 5,400 1月5月9月 6,100 6,050 6,000 5,950 5,900 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 主产区现货价格 •柳州-昆明价差 稳定在70附近。 柳州-昆明 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 03 柳州南宁昆明 现现货上周整体成交一般。 货 基随着期货价格触底反弹，现货价格小幅下 差调，基差大幅缩小。 白糖5月基差 300 200 100 0 -100 -200 -300 柳州-05 南宁-05 昆明-05 期现·基差 白糖1月基差 300 200 100 0 -100 -200 -300 柳州-01南宁-01昆明-01 白糖9月基差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 柳州-09南宁-09昆明-09 04 国内仓单近期快速回落，CFTC非商业净多进一步下滑。 仓单·CFTC持仓 白糖仓单+有效预报（张）CFTC非商业持仓净多单 100,000300,000 90,000 250,000 80,00070,000200,00060,000150,00050,00040,000100,00030,00050,00020,00010,0000 0 92-31-72-01-42-70-12-70-12-0418-20-61-03-1-327-125-80-250-91-30-71-13-41-112211010202030030-405050506060-778-8990001 4000000111 16/1717/1818/1919/2020/2121/22净多单 仓库/厂库中糖南通平湖华瑞郑州南阳藁城永安中糖湖北星光糖业陕西咸阳冀盛物流中糖北京新宁糖业融桂钦州柳州桂糖营口港务广西贵港广西弘信营口北方日照凌云广东北部中粮曹妃弘信扶绥中粮糖业云鸥物流融桂怡亚荣桂扶绥云南英茂寨(厂库)（厂库）海(厂库)湾甸(厂库) 仓单数量6286135078990001096002190800368871341005115本周增减000-196000-10100-313100-365有效预报00170700008000本周增减0060000 升贴水180 05 进口·利润 8月进口量回升，但仍处于历史中游水平，糖浆进口则仍保持高位，处于历史新高。 历年月度进口量（吨） 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 2019-12-04 2020-02-04 2020-04-04 2020-06-04 2020-08-04 2020-10-04 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-04 2021-06-04 2021-08-04 2021-10-04 2021-12-04 2022-02-04 2022-04-04 2022-06-04 2022-08-04 100,000 0 10 糖浆月度进口（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月 巴西运费泰国运费 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 配额外糖进口利润 内外盘对照 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 22 20 18 16 14 12 10 8 郑糖主力 ICE原糖主力 0 2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-22 2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-2206 巴西泰国 产销·库存 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 国内销糖率变化情况 国内食糖销量（万吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 18/19 19/20 20/2121/225年均值 国内食糖产量（万吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 20/21 18/19 19/2021/225年均值 国内食糖单月销量（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 18/19 19/20 20/2121/225年均值 月度工业库存（万吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月 20/21 21/225年均值 8年均值 国内食糖单月产量（万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 18/1919/2020/2121/225年均值 全国7月销糖76万吨，同比减少23.96万吨。 中秋备货接近尾声，广西8月销量或仍低于去年同期的60万吨。 07 巴西·产销 巴西8月上旬糖产量为263.5万吨，比去年同期下降12.06%，不及预期。 甘蔗压榨量在3862.1万吨，同比下降13.73%，不及预期。 糖醇比为46.85%，去年为46.89%，略高于去年同期，但不及预期。 巴西中南部产糖量（万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计甘蔗单产 90 85 80 75 70 65 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 巴西中南部榨蔗量（万吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计榨蔗量（万吨） 65000 55000 45000 35000 25000 15000 5000 -5000 五年区间 20/21 21/22 22/23 巴西中南部累计产糖量（万吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 五年区间 21/22 20/21 22/23 巴西中南部糖醇比变化 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 4月15日 4月30日 5月15日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月31日 8月15日 8月31日 9月15日 9月30日 10月15日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月31日 1月15日 1月31日 2月15日 2月27日 3月15日 3月31日 08 巴西�口情况（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2021 2022 巴西中南部库存（吨） 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 17/18 18/19 19/20 20/21