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Q3利润快速增长，多肽及小核酸加速放量

2025-10-30 太平洋证券 🦄黄斌

事件：公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营业收入12.37亿元（YoY+13.67%），归母净利润3.54亿元（YoY+24.58%），扣非净利润3.42亿元（YoY+21.46%）。
观点：Q3收入创历史新高，毛利率同比环比提升明显。主要原因是：①原料药新产品进入快速增长期，多肽和小核酸原料药加速放量；②地屈孕酮片进院推进，制剂销售稳健增长。
股票数据：地屈孕酮片进院持续推进，广东联盟集采有望助力产品放量。2025H1新增进院1,754家，总进院数超8,000家。2025年7月广东22省联盟集采启动，公司产品已符合申报条件，预计价格降幅有限。公司积极推进“原料药+制剂”一体化，已提交多个注册申报，预计2026年起每年获批3-5个产品。
相关研究报告：Q2收入利润创历史新高，多肽及小核酸原料药销售快速增长；Q1业绩符合市场预期，盈利能力明显提升；Q3收入及利润环比略有下滑，业绩基本符合市场预期。
积极布局：公司在多肽及寡核苷酸类药物领域积极布局，设立上海奥锐特生物专注于寡核苷酸药物研发，2025年寡核苷酸原料药新品销售快速增长。同时，加快创新药业务布局，成立华东师范大学-奥锐特AI小核酸药物发现联合实验室，聚焦肥胖、衰老、老年痴呆等病症。
投资建议：预测公司2025/26/27年营收为17.18/19.74/22.05亿元，归母净利润为4.61/5.92/7.10亿元，对应2025/26/27年PE为20/16/13X，持续给予“买入”评级。
风险提示：行业政策风险、关税风险、市场竞争加剧风险、产能投放不及预期、产品研发失败风险、产品价格下滑风险。
投资评级说明：行业评级分为看好、中性、看淡；公司评级分为买入、增持、持有、减持、卖出。