蓝晓科技持续推荐 超纯水 多肽 小核酸等板块进入放量加速期 吸附分离龙头成长加速

核心观点与关键数据

业务增长与验证

超纯水树脂业务已完成下游半导体（中芯、长存、长鑫）、面板、核电等核心客户的0-1验证，叠加下游产能加速扩张，业务进入持续翻倍式增长阶段。预计2026年营收同比翻倍至2亿元，2027年仍有翻倍以上增长预期，贡献0.8亿元以上利润。中长期看，国内市场规模有望突破40亿元，公司作为核心供应商有望占据50%以上份额，实现8亿元以上利润。

医药板块全面开花

1. 多肽载体：2025年营收5亿元，占据全球6-7成份额，受益于GLP-1药物市场高增长，预计2026年增速40%以上，2027年仍有30%以上增速，贡献1亿元以上利润增量。中长期看单品有望实现10亿元以上利润。
2. 小核酸载体：2025年营收2000万元，成为诺华英克司兰载体供应商，也是全球首个获批用于慢性乙肝功能性治愈的小核酸药物载体核心供应商，预计2026年营收近1亿元，2027年有望爆发式增长至3-5亿元，贡献1.5亿元以上利润增量。全球格局为蓝晓+Nitto，中长期看单品也是10亿元以上利润空间。
3. 层析介质：百亿级市场，但存量市场由陶氏、cytiva、ecolab等跨国公司垄断。公司破局机会在于：一是国内创新药发展（已有几款进入临床三期）；二是未来几年海外抗体类药物专利到期，客户存在变更填料需求。

业绩与市值

1. 业绩加速增长：2027年，超纯水+多肽+小核酸确定性增量0.8+1+1.5=3.3亿元以上，其他板块正常增长则总体有望实现4亿元增量。2026年利润10-11亿元，2027年则14-15亿元（若国能矿业提锂项目生产许可证获批，分成还有3-4亿元利润弹性）。
2. 长期成长空间：超纯水+多肽+小核酸均有单品10亿元空间，叠加层析介质及其他板块增长，公司未来成长空间显著。
3. 市值：当前300亿出头对应今年30倍PE作为底部市值，三大确定性增长板块30亿元中长期利润即使就给10倍PE，合计先看600亿元市值。