市场分析总结
线上报价方面
- Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹45周报价1425/2380美元，46周报价1325/2210美元；HPL-SPOT 11月上半月价格1335/2135美元，下半月船期报价1735/2835美元。
- MSC+Premier Alliance：MSC 11月上半月报价1365/2265美元；ONE 11月上半月报价1365/2135美元，下半月报价1625/2535美元；HMM上海-鹿特丹11月上半月报价1118/1806美元；YML 11/01-11/14报价1075/1900美元。
- Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹11月上半月报价1460/2520美元，下半月报价1820/3231美元；EMC 11月上半月报价1655/2510美元；OOCL 11月上半月价格介于2100-2300美元/FEU。
地缘端
动态供给
- 中国-欧基港10月份剩余1周周均运力32.41万TEU，WEEK44周运力32.4万TEU；11月份月度周均运力28.39万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为32.35/27.26/25.33/31.35/25.7万TEU；12月份月度周均运力32.18万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为35.57/29.84/31.25/32.05万TEU。
- 11月份共计8个空班和3个TBN（MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟3个空班，OA联盟的3个TBN后续预计均转为空班）；12月份共计5个TBN。
中美磋商成果
- 美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年；暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年。中方也将相应暂停反制措施一年。
- 芬太尼关税下降10%将推动中美贸易恢复，推动美线需求回暖，对欧洲航线价格形成支撑。
12月合约分析
- 12月合约交易关注节奏，预期和现实交相辉映。四季度船司为下一年长协谈判做准备，将通过供应端调节使运价处于较高位置。
- 节奏方面：首先交易涨价预期（10月中旬左右宣布11月涨价函），再交易涨价函落地情况，之后交易11月中旬左右宣布12月涨价函，最后交易12月涨价函落地直至交割。
- 11月上半月实际落地价格逐步下修，MSC/PA联盟YML价格下修至1900美元/FEU，HMM报价下修至1806美元/FEU，MSC线上报价下修至2265美元/FEU，上半月实际收货价格或落在2100-2200美元/FEU左右。
- 预计12月合约仍有三轮涨价函，若每轮涨价函均落地300美元/FEU，则12月下半月价格或在3000美元/FEU，12月合约估值顶或处在2100-2200点。
2026年2月合约
- 存在较大预期差，但短期面临复航预期压制。2026年春节较2025年晚一个月，2月合约交割结算价格基本为2月第一周价格。
- 若今年签约挺价持续时间延长且高价落地在2026年1月，则2月合约可能高于12月合约，持续追踪。
指标数据
- 集运指数欧线期货所有合约持仓64604.00手，单日成交24647.00手。
- EC2602合约收盘价格1583.00美元，EC2604合约收盘价格1175.90美元，EC2606合约收盘价格1403.30美元，EC2608合约收盘价格1487.50美元，EC2610合约收盘价格1132.50美元，EC2512合约收盘价格1843.80美元。
- SCFI（上海-欧洲航线）价格1246美元/TEU，SCFI（上海-美西航线）价格2153美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3032美元/FEU。
- SCFIS（上海-欧洲）1312.71点。
船舶交付情况
- 2025年至今交付集装箱船舶215艘，合计运力176.18万TEU。
- 12000-16999TEU船舶交付66艘，合计99.55万TEU；17000+TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU。
策略
风险
- 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
- 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。
