市场分析
线上报价方面：
- Gemini Cooperation（马士基上海-鹿特丹）：43周报价1095/1830美元，44周报价1140/1920美元。
- HPL-SPOT：10月下半月价格1185/1935美元，11月上半月价格1535/2535美元，11月下半月船期报价1735/2835美元。
- MSC+Premier Alliance：MSC 10月下半月价格1245/2065美元，11月上半月船期报价1545/2565美元；ONE 10月下半月价格1175/1835美元；HMM上海-鹿特丹10月下半月价格1118/1806美元；YML 10/26-10/31报价FE3/FE4/FE5/FE6: USD925/1550/1550FP22528BD: USD875/1450/1450。
- Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹10月下半月价格2020-2158美元/FEU，11月上半月船期报价1566/2731美元；EMC10月下半月船期报价1355/2060美元，11月第一周船期报价1805/2710美元；OOCL 10月下半月价格1200/1900美元，11月份船期报价1550/2600美元。
地缘端：
- 特朗普威胁：若哈马斯不遵守停火协议，以色列将恢复行动。
动态供给：
- 中国-欧基港10月份剩余三周周均运力27.61万TEU，11月份月度周均运力30.28万TEU，12月份月度周均运力28.77万TEU。
- 11月份共计4个空班和3个TBN（MSC/PA联盟3个空班，OA联盟1个空班）。
- 12月份共计7个TBN。
商务部制裁消息：
- 将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，禁止与HMM进行交易。
- HMM与韩华海洋共同的顶层控制方为韩华集团，HMM为全球第八大集装箱班轮公司。
10月合约：
- 估值逐渐清晰，关注节后下半月实际揽货价格。
- 10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。
- 10月13日SCFIS 1031.6，预计10月20日SCFIS小幅抬升。
- 下半月船司尝试涨至1800-2200美元/FEU，目前主要船司对下半月价格进行调整。
- 第一期指数为1031.6，假设下一期指数稍高，最后一期指数计价1800美元/FEU，则最后交割结算价格位于1130-1140附近。
12月合约：
- 距离交割较远，关注11月份涨价实际落地情况。
- 四季度船司为下一年长协谈判做准备，运价处于较高位置。
- 12月合约交易节奏：首先交易涨价预期，再交易涨价函实际落地情况，之后交易12月份涨价预期，最后交易12月份涨价函实际落地情况直至交割。
- 马士基11月份涨价函价格2500美元/FEU，若全部落地折合SCFIS 1750点左右。
2026年2月合约：
- 存在较大预期差，短期面临复航预期压制。
- 2026年春节较2025年晚一个月，2月合约交割结算价格基本为2月第一周价格。
- 若今年签约挺价的持续时间延长且使得高价落地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能高于12月合约。
市场数据：
- 集运指数欧线期货所有合约持仓64481.00手，单日成交59281.00手。
- EC2602合约收盘价格1463.40，EC2604合约收盘价格1142.00，EC2606合约收盘价格1306.60，EC2608合约收盘价格1450.20，EC2510合约收盘价格1120.60，EC2512合约收盘价格1708.60。
- SCFI（上海-欧洲）价格971美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格1460美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格22385美元/FEU。
- SCFIS（上海-欧洲）1031.80点，SCFIS（上海-美西）862.48点。
船舶交付：
- 2025年至今交付集装箱船舶210艘，合计运力170.4万TEU。
- 12000-16999TEU船舶合计交付64艘，合计96.38万TEU；17000+TEU以上船舶交付10艘，合计218840TEU。
策略
风险
下行风险：
- 欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
上行风险：
- 欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。
