2025Q3 业绩点评第二增长曲线爆发，童颜针 水光针放量

核心观点与关键数据

乐普医疗2025年第三季度业绩表现稳健，新产品童颜针和水光针爆发式增长，显著带动公司利润高速增长。维持增持评级。

单三季度业绩亮点：

• 营收15.69亿元，同比增长11.97%。
• 童颜针与水光针首次实现营业收入8614万元，归母净利润2.91亿元，同比增长176.18%。
• 心血管植介入营收5.55亿元，同比增长7.18%。
• 外科麻醉营收9511万元，同比下降37.38%。
• 体外诊断营收6470万元，同比下降17.45%。
• 制剂销售营收3.87亿元，同比增长53.08%。
• 医疗服务及健康管理营收3.21亿元，同比增长28.27%。

前三季度业绩概览：

• 医疗器械板块收入25.72亿元，同比增长0.33%。
  • 心血管植介入收入17.93亿元，同比增长7.45%。
  • 外科麻醉收入3.36亿元，同比下降20.08%。
  • 体外诊断收入2.28亿元，同比下降17.38%。
• 药品板块收入15.7亿元，同比增长6.37%。
  • 原料药收入2.08亿元，同比下降26.89%。
  • 制剂收入13.62亿元，同比增长14.32%。
• 医疗服务及健康管理收入7.96亿元，同比增长6.79%。
  • 合肥心血管医院收入1.26亿元，同比增长5.16%。
  • 乐普云智科技收入4.20亿元，同比增长7.27%。

风险提示：

• 产品研发推进不及预期。
• 产品商业化不及预期。

研究结论

公司创新驱动发展，童颜针与水光针的爆发式增长成为利润集中释放的亮点，未来业绩有望持续提升。维持增持评级。