公司信息更新报告业绩持续亮眼，高速光模块出货量提升

业绩符合预期，维持“买入”评级
公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收250.05亿元（同比增长44.43%），归母净利润71.32亿元（同比增长90.05%）。2025Q3营收102.16亿元（同比增长56.83%，环比增长25.89%），归母净利润31.37亿元（同比增长124.98%，环比增长30.04%）。算力基础设施建设和资本开支增长带动800G等高端光模块销售增加，AI算力需求释放下高速产品有望进一步放量，公司盈利能力有望提升。上调2025-2027年归母净利润预测至102.56、181.83、237.02亿元（原值90.46、160.04、208.34亿元），当前股价对应PE为55.8/31.5/24.1倍，维持“买入”评级。

公司持续加大研发投入，技术实力雄厚
2025年前三季度研发费用9.45亿元（同比增长27.41%），研发费用率达3.78%。产品覆盖1.6T至10G多个类型，OFC2025展示3nm 1.6T OSFP 2xFR4光模块和800G LR2OSFP相干精简型光模块。截至2025H1，专利数量385件（发明专利201件），上半年新增授权专利14件（发明专利6件）。Lightcounting2024年度光模块厂商排名中，中际旭创全球第一。

公司费用率持续优化，盈利能力不断加强
2025年前三季度销售毛利率40.74%（同比提升7.61pct），销售净利率30.27%（同比提升7.98pct）。2025Q3单季销售毛利率42.79%（同比提升9.15pct，环比提升1.30pct），单季销售净利率32.57%（同比提升10.09pct，环比提升1.12pct）。费用率方面，销售费用率0.64%（同比降低0.14pct），管理费用率2.02%（同比降低0.70pct）。

风险提示
光模块业务发展不及预期、技术升级、供应链稳定性、贸易壁垒等风险。

特别声明
本研报风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者阅读。