季度业绩创历史新高，AI算力需求爆发

2025-10-30 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,李书颖,张大为,连欣然国信证券董亚琴

核心观点：顺络电子季度业绩创历史新高，AI算力需求爆发带动公司业务高速增长。
关键数据：
- 1-3Q25实现营收50.32亿元(YoY+19.95%)，归母净利润7.69亿元(YoY+23.23%)。
- 3Q25单季度营收18.08亿(YoY+20.21%，QoQ+2.51%)，归母净利润2.83亿(YoY+10.60%，QoQ+12.06%)，均创历史新高。
- 3Q25毛利率36.84%(QoQ+0.06pct)。
- 分功能板块：射频信号/电源管理/汽车电子或储能/其他板块营收同比分别增加13.08%/22.02%/32.93%/13.68%。
- 分业务板块：数据中心业务增长最快，汽车电子需求强劲复苏，手机及消费电子业务稳健。
业务分析：
- 手机业务：高端产品放量，AI推动端侧元件价值量提升，LTCC、01005等高端器件渗透率提升。
- 汽车电子：三季度恢复正常出货节奏，季度环比增速约26%，2025年前三季度营收10.54亿元，同比增长36.10%。
- 新兴领域：数据中心业务加速增长，受益于国产算力客户快速发展及海外重量级客户对xPU供电模块化电感方案的需求增长。
投资建议：维持“优于大市”评级，预计2025-2027年归母净利润10.5/13.5/16.3亿元，同比增长27%/28%/21%。
风险提示：下游需求不及预期、新产品拓展不及预期。