鸿海25年12月业绩点评：单月和季度营收创历史新高，AI机柜出货持续放量

核心观点：公司单月和季度营收创历史新高，主要得益于AI云端产品增长强劲，特别是AI机柜出货持续放量。AI服务器的强劲需求推动了云端网络产品、电脑终端产品和元件及其他产品类别的同比增长。
关键数据：
- 25Q4公司云端网络产品、电脑终端产品和元件及其他产品类别同比均有强劲成长表现。
- 25Q3AI机柜出货量环比增长300%，预计25Q4环比高双位数增长。
- 26Q1AI机柜出货持续放量，尽管进入传统淡季，但营收预计处于过去五年区间上缘。
研究结论：
- 子公司工业富联AI服务器业务成长显著，成为集团增长主要动能。工业富联25Q3云计算业务营收同比增长超75%，云服务商业务同比增长超2.1倍，云服务商GPU AI服务器Q3环比增长逾90%、同比增长逾5倍。
- 工业富联作为鸿海旗下重要云计算先进制造公司，有望深度受益AI基建带来的持续性需求，随着GB200/GB300系列AI机柜量产交付，预计四季度业绩保持高增长。
投资建议：建议持续关注工业富联，其AI服务器业务有望保持高增长。
风险提示：AI发展不及预期风险；CSP资本开支不及预期风险；宏观经济波动风险。