江苏金租(600901)1H23中报后业绩交流会纪要-调研纪要

一、中期业绩介绍 江苏金租1H23中报后业绩交流会纪要 1、财务方面 2、战略方面 在上半年充满挑战的外部环境下、公司中期业绩取得了强劲的表现，上半年公司租赁资产规模1138.31亿元、较年初增长9.44%；净利润13.18亿元、同比增长11.45%；总资产收益率、净资产收益率双升，净资产收益率达到了7.99%。在大环境恢复不及预期的情况下、公司资产质量保持稳定、相较年初略上升3bp，但仍控制在1%以下；同时，公司拨备率、拨备覆盖率也处于非常高的水平，风险抵御能力较强。 上半年，公司主要围绕三大战略来开展业务：稳健增长、严控风险、提升能力。 1）稳健增长方面，公司推进“3+n”的行业布局，在无论是大行业还是小行业，都不断推进业务深耕，依赖公司的三条业务线：厂商线、区域线以及目前在尝试的线上路径来拓展业务。上半年来看高端装备、清洁能源增长较快，其中高端装备增长最快，特别是工业装备、农业机械领域取得长足进步，主因：1）公司绑定现有的合作厂商进行深度拓展；2）扩大苏南地区的区域覆盖和深耕、增加工业投放；3）主动变更客户投放战略，投放向国企、行业龙头靠领，同时增加了一些战略客户的投放，从而一方面保证了公司的资产质量，另一方面保持了资产投放的适度增长。 清洁能源行业，公司抓住目前国家对于低碳的要求、以及行业快速发展的势头，利用前期积累的优势，在大型电站工商业、充储换、氢能等领域持续深耕，取得了良好的增长。在其他细分领域，公司主要通过医疗、科技、教育、旅游等行业，以及相应的一些细分行业的不断拓展，丰富产业布局、分散行业的风险。总的来看，公司加大了对于有确定性增长、以及对整个周期来说相对恢复较好的细分行业的投入，规避目前市场情况不理想的行业的投放，从而控制风险。 2）严控风险方面，公司一贯以稳健的风格拓展市场，具体而言：1）租前，应对当前环境，公司主动选择国有公司等层级较高的客户，并在公司专业化程度较高的行业进行展业，谨慎介入公司不太熟悉的一些行业；同时，小微业务方面，公司也适度提升区域小微客户层级，从而规避风险。2）租中，公司不断提升项目评审、内部风控等方面的能力建设，在提高项目过会速度的同时、提升对于项目风险的精准识别和把控能力。3）租后，公司注重科技能力提升，对于所有存量客户、尤其是重点客户进行24小时的不间断监测，及时揭示相应风险、及时采取应对措施。同时，我们也在加大租赁物管理能力的提升、继续探索公司智能化平台的建设，介入了更多行业的租赁物管控，实现通过租赁物来控制风险。此外，公司还加大了法务力量的投入以应对需要通过司法途径取回租赁物的项目。 3、能力提升方面，公司制定“长期提升、稳步推进”的策略，从今年年初开始加大对于科技能力、风控合规能力、以及业务员全方位能力提升方面的投入，并预计将成为公司未来很长一段时间内打造核心竞争力的战略，公司将通过能力提升来提升公司的差异化、专业化、以及未来的国际化能力，以应对未来经营过程中的竞争、挑战、以及规避风险，从而支持公司的稳定增长。 Q：资产端，公司在高端装备等领域加大投放的考量是什么？向前看，今年下半年公司的资产投放节奏及行业分布如何展望？ Q&A： A：上半年公司高端装备领域增长良好，主因：1）相关行业厂商订单于疫情后陆续恢复，如印刷、纺织、工程机械、农业设备等厂商订单在疫情后陆续得到释放。2）二季度在经济恢复不及预期的情况下，公司主动调整了战略，客户结构主要向国企、龙头、江苏区域靠拢，相应地订单风险较低、单一订单金额也更大，特别是一些战略客户的订单规模比较大。3）公司深耕区域小微、相关业务团队孵化成功、业务能力持续提升，带动区域小微业务增长。公司区域小微业务经历三四年的孵化，今年上半年来苏州区域团队已经成为一个独立的部门，公司的架构调整使员工积极性有所提升，同时之前入职的员工在经历市场打磨后、市场拓展能力不断提升，带动区域小微领域增长。此外，公司还拓展了高端装备领域以设备需求为核心需求的其他行业的覆盖，并且目前已经有所起量，预计能够成为未来持续增长的驱动。 Q：省内区域布局方面，虽然江苏省内资源需求比较丰富，但与此同时竞争也会比较激烈，公司开展江苏区域业务的核心竞争力是什么？未来公 下半年资产投放，公司会根据自身情况做灵活调整，但总的来看在目前外部环境承压的情况下，公司投放预计主要向三个确定性的方向靠拢：1）国家政策性强、有增长潜力的行业，即公司“3+n”战略中的“3”大板块（清洁能源、高端装备）的扩展；2）“n”行业中，寻找更多适合租赁、特别是适合直租的、值得长期跟踪研究、持续开发的行业，通过业务员不断深耕、发觉细分领域的业务机会，在我们现有的行业中发掘新的机会；3）提升现有行业中公司与厂商的合作能力、对客户的金融产品差异化设计能力、特定行业的风险识别能力、以及租赁物管理能力，从而实现在不同细分领域的行业渗透率提升，通过更多的“n”来支撑公司未来业务的稳定发展。 司区域投放如何布局？ A：以往，公司以厂商业务为主，因此江苏虽然是公司重要的市场，但是业务仍然是厂商销售到哪里、我们就跟到哪里，因此很难主动管理投放区域。但是18、19年以来，我们拓展了第二条线：区域线，区域线是基于我们熟悉的区域、拓展下沉业务，以更贴近客户终端需求的方面来展业，无论是直租也好、回租也好，只要客户有设备融资需求，我们都积极响应。 Q：直租方面，公司应收售后回租款有较高提升，向前看公司直租及回租业务比例会如何分布？直租和 回租业务融资租赁收益率是否有明显差 从行业竞争对于收益率的影响来看：1）从厂商线的情况来看，客户设备忠诚度较高，他们并不将融资租赁简单地看作为一种信贷模式，相比成本他们会更看重设备的获得、以及设备相关的金融服务，设备的品牌、可获得性以及售后都是重要的考量，这也就体现了公司于厂商紧密合作的优势所在。2）公司不断加大对于区域小微的投入，而目前区域小微业务总体收益率较高、高出公司平均收益率2-3%，未来随着区域小微业务占比增大，有望提升总体资产的收益率水平。3）公司采用区域直租、区域回租、战略客户三管齐下、共同拓展、立体推进的展业模式与其他公司形成差异化竞争，同时江苏地区企业对于江苏金租的信任感也会比其他公司更强。 异？ A：公司回租比例有所提升，主因上半年恢复不及预期，市场投资热度较低，企业新增设备需求不及预期，特别是上半年来看，国有投资占了主导地位，民营、外资投资偏弱；其次，公司主动采取了上半年靠近国有、靠近龙头的投放布局，无论是国有也好、龙头也好，这些客户我们主要都是以回租的方式满足客户需求，因此抬升了回租比例。但未来无论是监管也好、公司自身的发展需求也好，为我们 都会把直租作为战略重点，增加细分行业的投入、设备厂商合作、以及单一厂商中我们的渗透率的提升。 同时，回租也是我们重要的板块，未来我们不会放弃回租，而是站在满足客户设备需求的角度上，继续积极围绕客户的设备需求进行展业。 总的来看，未来直租业务是我们的重要努力方向，回租这一块我们主要是以客户为中心，努力满足客户和市场需求。无论直租也好、回租也好，我们都会强化风控能力，以更好地资产质量来应对外部竞争加剧、需求不足的情况。 Q：资产收益率方面，1H23公司资产收益率延续了此前持续下行的趋势，主要原因是什么？如何展望？ Q：融资成本下行带动了净息差上升，如何展望？ A：资产收益率下降，主因外部环境不及预期、公司主动调整战略，因国有、龙头客户相比中小客户利率更低，导致收益率降低；行业竞争加剧，导致一些行业如清洁能源、高端装备竞争加剧，导致收益率下降，特别是因为目前金融供给过剩、客户需求不足，客户对成本管控的要求也有所提高。在多方因素影响下，我们判断未来无论是因为竞争加剧也好、公司资产规模加大也好，资产收益率持续降低可能是未来一段时间内大概率的事件，公司也做好了应对的准备，公司接下来的科技领先、零售领先战略，就是为了应对整体资产收益率的下滑。一方面，零售业务资产收益率更高；另一方面，待公司科技能力达到领先定位后，科技能力带来的人力、管理、风险识别、不良资产管控等方面的提升能够帮助公司降本增效。面对资产收益下降趋势，不代表我们的息差就一定会降低。 A：融资成本方面，年初的预算是高于当前公司融资成本的，接下来公司也会密切关注市场变化，积极运用多种融资工具，如ESG贷款、绿色金融债、小微债，尽可能地保持或降低融资成本，为未来的市场竞争贡献更多的空间。 Q：公司上半年公司不良率小幅提升，主因哪些行业造成不良影响？接下来如何展望？ Q：公司资产拨备率下降、释放拨备的考量？此前公司拨备覆盖率远高于市场监管以及行业平均，未来拨备覆盖率如何展望？ A：不良率有3bp的增长，主因重卡、电影、小微等行业，疫情期间是有相关政策规定，预期多少时间内按照政策这些行业的不良资产是可以不用划入不良的，但随着疫情的结束、政策的退出，我们现在都以最严格的标准划入了不良。但是这一块不良率提升主要也是集中在少数行业，公司认为随着疫情后这些行业的逐渐恢复，现在的不良不代表未来的损失，随着企业经营的改善，我们的不良率也有望得到改善。 A：公司秉持长期稳健经营的理念，把握拨备、资产质量，今年根据监管的要求，我们利用好核销手段、我们加大了不良资产的核销。实际上按照今年应收融资租赁款的增长情况，我们的拨备比例是基本不变的、甚至还有所增长，但因不良资产核销力度的加大，拨备有所下降。我们认为拨备不是越高越好，因为租赁本身就是利用杠杆来经营的，在拨备覆盖率远高于监管的情况下，我们会根据公司资 Q：公司上周五公布可转债未来一年都不会强赎，公司做出决议的主要考量？ 产变化、核销政策，做出略有下调的决策，未来公司依旧会保持较高的拨备率、拨备覆盖率，根据公司不良管控的需要，作出合理的选择，但依然会保持远高于监管的水平。 A：六月份转增后，公司股本得到进一步增强，当前公司资本充足率较监管要求也有充足空间，未来短时间内公司对于资本没有迫切需求。此外，公司希望每股分红可以持续保持一个相对较高的水平。 Q：此前关于金管局149号文规定禁止新增非设备类融资租赁业务的传闻，对于公司而言，是否会对公司展业造成影响？ A：喜忧掺半，一方面，公司在行业内转型较早，是较早开始出清平台类业务的公司，所以我们在这方面没有转型压力，同时我们认为这也是一项租赁行业长期、健康、稳定发展的重要政策；另一方面，我们作为租赁行业中转型的风向标，无疑会有更多公司把大量的时间精力放到我们投向的行业中来，未来我们的优势行业内的竞争可能会进一步加剧。 Q：公司目前存量的城投平台类业务，尤其是管网类售后回租业务的占比、资产质量？ 总的来看，公司从开始转型到现在已经经历了接近10年的时间，我们认为转型需要时间的积累，如果其他公司没有把行业的规律摸清楚、就大量推动直租转型，会导致资产质量难以把控出现很多的不良。所以对于其他公司的转型，压力的确是有，但是如果说其他公司会不会从下半年或者明年一下子蜂拥而至，我们觉得还是可以保持乐观审慎的态度，同时我们也会尽可能把自己已有行业的专业化做得更好，然后去覆盖有机会但还没扩展的细分行业。 A：18、19年开始公司已经不再增加省外平台类业务，近年来公司的平台业务存量一直在按照监管的要求、不断出清，到去年年底公司管网类业务降至不到7%的水平，今年上半年也在持续下降，预计接下来此类业务比例会越来越小，对公司没有任何压力。不良情况来看，因为公司主要在江苏以及江苏周边展业，因此存量资产质量总体还是比较好，省外有一些不良资产，但是金额较小、总体保持平稳。 Q：目前江苏的一些中小银行也在开展信用下沉的业务，比如零售、普惠业务，公司在这一块的竞争，在资产获取、定价等方面有哪些核心竞争 力？ A：首先，融资租赁公司和银行展业的逻辑无论是在获客、风险控制，还是客户管理的模式上都存在差异，银行做的是信贷，租赁做的是以设备为载体的业务。公司以厂商租赁为主、同时加大区域投入，并不断拓展线上途径，虽然与银行偶有直接竞争