有色金属海外季报：美铝2025Q3原铝产量环比增加1.2%至57.9万吨，归母净利润环比增长41.5%至2.32亿美元

美铝2025Q3原铝产量环比增加1.2%至57.9万吨，归母净利润环比增长41.5%至2.32亿美元

生产经营情况

• 氧化铝：2025Q3铝土矿产量同比减少1.1%，第三方发货量同比增加13.3%。氧化铝产量同比增加0.7%，第三方发货量同比增加7.5%。第三方销售氧化铝平均价格同比下跌22.3%。
• 原铝：2025Q3原铝产量同比增加3.6%，环比增加1.2%，主要源于西班牙San Ciprián电解铝厂重启。原铝出货量同比减少4.1%，环比减少3.5。

分业务财务业绩情况

• 氧化铝：第三方销售额同比减少16.2%，业务间销售额同比减少16.1%。调整后EBITDA同比减少81.7%。
• 原铝：第三方销售额同比增长13.2%，调整后EBITDA同比增长70.6%。

整体财务业绩情况

• 第三方业务总收入同比增长3.1%，销售成本同比增长12.6%。净利润为2.32亿美元，环比增长41.5%，同比增长157.8%。调整后净亏损为600万美元。

关键行动

• 签订长期能源合约支持Massena电解铝厂运营。
• 推进澳大利亚Wagerup精炼厂镓生产设施开发。
• 永久关闭澳大利亚Kwinana精炼厂。
• 全额偿还定期贷款并终止协议。

2025年展望

• 预计2025年氧化铝和铝业务板块产量与出货量维持先前预测水平。
• 2025年第四季度氧化铝业务调整后EBITDA预计环比改善约8000万美元。
• 2025年第四季度铝业务板块预计环比产生约2000万美元不利影响，部分被出货量增长抵消。

风险提示

• 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
• 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
• 国内消费力度不及预期。
• 海外能源问题再度严峻。