东吴电新观点重申北美缺电AI基建有望超预期继续强推变压器燃机高压直

2026-02-25 未知机构大王雪

核心观点：北美缺电与AI基建需求超预期，推动变压器、燃机、高压直流电源三大主线发展。
刚需分析：
- 电网侧：数据中心向GW级发展，大型数据中心自建变电站加剧全球变压器供给紧张，海外头部公司订单排至3年后。2025年国内思源、白云等在北美变压器订单快速增长，看好国内优质变压器公司北美市场订单放量。
- 电源侧：北美CSP数据中心选择“自带电源”，燃气轮机为主要发电设备，西门子、GEV订单预定至2030年。类比高压变压器逻辑，订单有望从“三大家”→“二梯队”→“中国造”逐步扩散。
技术新趋势：
- 供电系统直流化、集约化、高压化，SST和HVDC市场规模均超千亿。国内HVDC技术积累领先海外，HVDC电源到SST等进展超预期，看好国内供应链通过与海外TIER 1合作进军北美AIDC市场。
- 26Q2海外HVDC项目落地，26H2 SST开始小批量应用，今年有望成为HVDC产业化元年。
投资建议：
- 变压器：重点推荐【思源电气】【金盘科技】【伊戈尔】，建议关注【白云电器】【特变电工】【望变电气】等。
- 发电设备：重点推荐【东方电气】。
- AIDC直流电源：SST重点推荐【四方股份】【阳光电源】，HVDC重点推荐【中恒电气】【优优绿能】【科士达】。
风险提示：资本开支不及预期，竞争加剧等。