季报点评：收入稳健增长，产品创新接连落地

安克创新2025年三季报显示，公司收入和利润稳健增长，产品创新接连落地。具体来看：

收入增长稳健：

• 2025Q3营业收入81.5亿元，同比增长19.88%；Q1-3营业收入210.2亿元，同比增长27.79%。
• 地区方面，境外市场增速较快，Q1-3境外/境内营收分别为203.2/7.0亿元，同比+28.0%/+21.6%。
• 渠道方面，线下渠道对增长形成拉动，Q1-3线上/线下营收分别为144.0/66.2亿元，同比+25.2%/+33.8%。
• 产品方面，充电储能、智能创新、智能影音等领域均有新品推出，如新一代Anker Prime系列、Anker SOLIX家庭能源系统等。

毛利有所优化，费用拖累短期利润：

• 2025Q3综合毛利率为44.6%，同比+1.6pct。
• 费用端，销售及研发费用明显增长，Q3期间费用率达36.1%，同比+2.1pct。
• 盈利端，Q3归母净利润7.7亿元，同比增长28%；扣非归母净利润5.2亿元，同比-2.92%。

投资建议：

• 预计2025-2027年公司营业收入分别为313.8/385.1/450.3亿元，归母净利润分别为26.6/31.8/38.5亿元，EPS分别为4.96/5.94/7.18元/股。
• 当前股价对应PE分别为24.9/20.7/17.2倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 产品研发风险或子品类发展不及预期；渠道议价能力减弱或费用大幅提升；国内外宏观经济风险；人才及组织大幅变动。