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2025年报2026年一季报点评：工业板块稳健增长，创新产品收入占比提升

2026-04-30 朱国广,冉胜男东吴证券 xingxing+

2025年公司实现收入436.12亿元（+4.07%），归母净利润34.14亿元（-2.78%）；2026Q1实现收入111.83亿元（+4.17%），归母净利润10.02亿元（+9.56%）。工业板块较快增长，创新产品放量加速成为核心驱动，2025年医药工业板块收入147.84亿元（+7.04%），其中创新产品收入23.40亿元（+64.2%），核心品种如CAR-T产品赛恺泽®、乌司奴单抗赛乐信®等表现突出。工业微生物板块延续增长，收入7.77亿元（+9.34%），医药商业板块增速修复，收入286.97亿元（+5.92%）。医美板块承压，2025年收入18.26亿元（-21.50%），但海外业务有所改善。费用管控良好，研发投入持续加大，2025年研发费用率4.02%（+0.62pct），工业研发投入29.82亿元（+11.36%）。盈利预测调整后，2026-2027年归母净利润预期38.34/42.37亿元，维持"买入"评级，主要风险包括新产品研发及医美业务竞争加剧。

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2025年报2026年一季报点评：工业板块稳健增长，创新产品收入占比提升

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