收入业绩稳健增长，创新产品优化可期

事项： 公司发布2022年一季度报告，22Q1公司实现营业总收入10.1亿元，同比增长24.3%；归母净利润为1.2亿元，同比增长35.8%；扣非归母净利润1.0亿，同比增长17.5%。 评论： 收入延续稳健增长，龙头优势有望加强。一季度公司收入保持稳健快增趋势，同比增长24.3%，在上游芯片紧缺环境下，公司作为龙头享受相对优势。根据奥维推总数据，2022年一季度家用智能投影销量达135万台，同比增长19.5%； 销售额达23亿元，同比增长12.6%。公司收入增速优于行业。自上市以来，公司产业链管控得到加强，新品迭代速度加快且锁定高端品牌定位，价格带不断上探，进一步巩固断层领先地位。根据奥维口径，公司一季度销量份额超15%，领先第二名近一倍；销额份额近40%，超过第二名接近三倍。我们认为，年内行业整体供给紧缺下，极米在供应链抢占及终端投放的优势有望进一步被扩大，公司护城河壁垒有望加深。 盈利水平逆势提升，研发投入大幅加码。22Q1公司归母净利润同比增长35.8%，其中因现金管理获得非经常性损益大幅增加，为公司贡献业绩增量。 盈利能力方面，公司Q1毛利率为37.8%，同比增长2.6pct，我们认为产品结构升级有效对冲成本压力负面影响。费用方面，22Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为13.7%/3.5%/9.3%/-0.2%，同比分别+0.1/+0.6/+3.3/-0.2pct，其中研发费用率大幅高增，高投入保障下公司技术优势有望持续领先。综合影响下，公司Q1销售净利率为12.0%，同比+1pct，盈利能力逆势提升，我们预计高单价产品收入占比提升，有望拉动公司盈利水平持续升级。 拟收购阿拉丁业务，创新产品经营优化可期。公司发布公告称，拟收购关联方popIn株式会社的Aladdin（阿拉丁）业务，含消费税的收购价格暂估金额共约18亿-25亿日元（折合人民币约0.92-1.28亿元）。2021年公司阿拉丁相关的销售收入为2.19亿元，占公司当年营收比重的5.43%。此前公司已凭借差异化的阿拉丁产品在日本市场打开知名度，本次收购后，极米将取得阿拉丁相关产品完整的品牌、知识产权及渠道资源，有利于维护存量市场并进一步开发增量市场。我们认为阿拉丁产品引入国内进程可期，有望为公司贡献新增量。 投资建议：我们维持公司22/23/24年EPS预测为12.89/18.24/23.68元，对应PE分别为29/21/16倍。参考绝对估值法，维持公司目标价至520元，对应22年40倍PE。智能微投赛道需求逐步释放，公司龙头优势领先，维持“强推”评级。 风险提示：芯片供应持续紧缺，市场竞争大幅加剧，终端需求不及预期。 主要财务指标