事件概述:4月26日,公司发布2023年一季报,2023Q1公司实现营业收入8.63亿元,同比+6.78%;实现归母净利润1.58亿元,同比+8.41%;实现扣非归母净利润1.27亿元,同比+1.72%。 收入与利润稳步上行,盈利能力保持稳健。2023Q1,公司实现营业收入8.63亿元,同比+6.78%;实现归母净利润1.58亿元,同比+8.41%;实现扣非归母净利润1.27亿元,同比+1.72%,收入端稳健增长或系线下渠道持续布局带来的较快增长所贡献。①毛利率端,2023 Q1,公司毛利率为76.11%,同比-1.71pct; ②费率端 ,2023Q1, 销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为47.60%/7.72%/3.93%/-0.79%,同比-0.42/+0.13/+0.10/-0.35pct,管理费用率水平控制良好;③净利率端,基于毛利率与费率情况,2023Q1公司净利率为17.96%,同比-0.03pct,基本保持稳定,盈利能力稳健。 主品牌聚焦核心系列和大单品,推出新品丰富产品品类。①薇诺娜:持续聚焦敏感肌产品开发,升级原有经典产品“舒敏保湿特护霜”,持续拓宽产品矩阵,增强品牌向上新动能;今年“38大促”期间,产品系列的销售情况良好,其中,舒敏保湿特护霜销量超2800万件,舒敏保湿特护精华液销量超100万件,清透防晒乳销量超500万件,舒缓修护冻干面膜销量达849万件。新品方面,薇诺娜推出的“赋活修护精华液”系列产品,首创性提出敏感肌衰老肌理;上新产品薇诺娜“小氧泵眼霜”,针对性淡褪黑眼圈;推出院线级修护重建肌肤防御力的薇诺娜“屏障特护霜”;②薇诺娜BABY:深耕婴童功效性护肤品赛道,以“舒润滋养”系列为核心,不断丰富产品矩阵,满足婴幼儿洗浴、润肤、防晒等需求,重点打造“舒润霜”大单品,以此为核心推动相关产品线的成长;③AOXMED:聚焦高端抗衰需求,持续扩张线下机构合作,今年1月8日,全国首家AOXMED瑷科缦线下门店入驻北京汉光百货;并于3月8日入驻西安赛格国际购物中心。 携手美与健康领航者美丽田园推出“超活之星”美雅安缇多维抗老护理,实现多维精准抗老与护肤。线上渠道积极推进“美妍系列”销售,新品布局方面,于今年2月推出绿安缦精华,针对性满足脆敏肌的修护型抗老需求;④Beforteen:独创整合性精准治痘的专业祛痘品牌,于今年首发问世。 投资建议:预计2023-2025年公司实现营收64.20、81.09、100.67亿元,同比+28.1%、+26.3%与+24.1%;实现归母净利润13.58、17.21、21.57亿元,同比+29.2%、+26.7%与+25.3%,对应PE34/27/21倍,维持“推荐“评级。 风险提示:行业竞争加剧;营销模式无法顺应市场变化;新品推广不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)