沪铅供给偏紧有所改善 沪锌需求暂无显著好转

沪铅

• 背景分析：前期检修炼厂陆续恢复，供给有所增量；需求端来看，终端市场有所好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求端有所增量。
• 后市展望：铅价大幅上涨后，下游采买积极性走弱，炼厂利润较好，且进口窗口开启，供给偏紧有所改善，铅价上方压力较大，预计高位回落。
• 关键数据：华东地区一家大型再生铅炼厂计划于本周末正式投料生产，11月有望为再生精铅产量贡献超1万吨。
• 投资策略：前期空单继续持有。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

沪锌

• 背景分析：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口有望开启。
• 后市展望：宏观情绪好转，国内矿端偏松格局有所收紧，国产TC易跌难涨，伦锌处于back结构，锌价下方获得一定支撑，但国内终端较弱，或对盘面上方形成一定压制，锌价持续上行动力不足。
• 关键数据：LME锌库存自年初以来下滑约85%，前六大多头合计持有约为可用库存总量300%的头寸，近月锌合约溢价飙升至纪录高位。
• 投资策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

LME锌规则调整

• 内容：LME计划制定永久性规则，在库存水平偏低的情况下，对在近月合约中持有大额头寸的会员实施限制，要求多头持仓规模超过库存总量的会员以零升水方式将金属借回市场。
• 背景：LME锌库存大幅下降，部分市场参与者持仓集中于近月合约，近月锌合约溢价飙升至纪录高位，市场流动性持续承压。
• 意义：标志着交易所对“近月流动性风险”的系统性应对进入常态化阶段。