核心观点与关键数据
业绩表现：2025年前三季度，公司收入240.3亿元，同比增长17%；归母净利润32.4亿元，同比增长41%。其中，Q3收入77.7亿元，同比增长13%，环比下降10%；归母净利润11.3亿元，同比增长44%，环比下降6%。车端需求回暖带动业绩稳健增长，Q3汽车销量环比增长，家电行业进入淡季。
盈利能力：2025年前三季度，公司销售毛利率28.1%，同比增长0.4个百分点；销售净利率13.7%，同比增长2.4个百分点。Q3销售净利率持续增强，主要得益于公司优化产品销售结构、推进降本增效，以及财务费用环比下滑。
战略布局：公司聚焦机电执行器，已开启生产线建设。拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，总投资不低于38亿元。与绿的谐波在墨西哥设立合资企业开发谐波减速器，控股集团与峰岹合作开发空心杯电机产品。公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，取得客户高度评价，实现产品力整体提升。
财务预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为42/51/59亿元，对应PE分别为51/42/36倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、客户销量不及预期、行业竞争加剧。
财务指标
- 营业收入：2023年245.58亿元，2024年预计279.47亿元，2025-2027年预计分别为332.28、378.53、439.75亿元。
- 归母净利润：2023年29.34亿元，2024年预计31.12亿元，2025-2027年预计分别为42.59、51.14、59.45亿元。
- EPS：2023年0.69元，2024年预计0.74元，2025-2027年预计分别为1.01、1.22、1.41元。
- P/E：2023年73.8倍，2024年预计69.6倍，2025-2027年预计分别为50.8、42.2、36.3倍。
估值比率
- P/E：2023年73.8倍，2024年预计69.6倍，2025-2027年预计分别为50.8、42.2、36.3倍。
- P/B：2023年12.0倍，2024年预计11.2倍，2025-2027年预计分别为6.2、5.5、4.8倍。
- EV/EBITDA：2023年24.4倍，2024年预计18.0倍，2025-2027年预计分别为33.6、29.5、25.0倍。
