前三季度业绩高增，新兴业务显著突破均胜电子2025年三季报点评

均胜电子2025年前三季度业绩高增，新兴业务显著突破

核心观点
均胜电子2025年前三季度实现营收和利润双增长，盈利能力大幅提升，毛利率连续多季度攀升。全球布局的智能化订单进入收获期，公司积极布局人形机器人等新兴业务领域，目前已取得显著突破，有望打开汽车业务以外的第二成长曲线。

关键数据

• 2025年前三季度营收458.44亿元，同比增长11.45%；归母净利润11.20亿元，同比增长18.98%；扣非后归母净利润11.22亿元，同比增长19.22%。
• 毛利率为18.31%，同比增长2.72个百分点，其中汽车电子毛利率达到20.8%，汽车安全毛利率达到16.4%。
• 第三季度营收154.97亿元，同比增长10.25%；归母净利润4.13亿元，同比增长35.40%；扣非后归母净利润4.16亿元，同比增长37.53%。

新兴业务进展

• 前三季度新获订单全生命周期金额约714亿元，其中第三季度新获订单全生命周期金额约402亿元，智能化订单（如智能驾驶、舱驾融合CCU）超200亿。
• 机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕，未来以机器人关键部件和工业场景为双轮驱动，推动具身智能机器人全球量产落地。
• 公司H股正式全球发售，基础发行股数预计为1.55亿股，预计于11月6日在香港联交所挂牌上市。

财务预测

• 预计2025-2027年EPS分别为1.13/1.42/1.70元，参考可比公司估值，给予2026年28倍PE，对应目标价39.76元，维持“增持”评级。

风险提示

• 汽车行业景气度下行；海外业务恢复不及预期；原材料价格大幅波动；新产品进度不及预期。