大陆业务短期承压,AI商业化进程保持积极进展-2025年三季报点评

核心结论

鼎捷数智2025年三季报显示，公司整体业绩保持稳健，但大陆业务短期承压。前三季度主营收入16.14亿元，同比增长2.6%；归母净利润0.51亿元，同比增长2.4%。单三季度营收5.69亿元，与去年同期持平，但归母净利润同比下滑18.6%。非中国大陆市场表现稳健，营收增长5.06%，主要得益于客户粘性提升和东南亚市场布局深化。大陆地区受中小企业景气度影响，营收同比下滑0.15%。

业务板块表现

• AI融合工业软件：各产品线（MES、PLM、ERP）分别实现营收2.47亿元、0.91亿元、8.77亿元，同比增长13.3%、7.4%、2.9%。AIoT业务营收3.90亿元，同比下滑3.5%，公司正优化业务结构，聚焦高毛利率产品。ERP、PLM、BI等系统中已加入AI应用场景，并完成数家AI智能套件的Beta版本验证与落地部署，未来有望驱动各产品线成长。
• AI业务商业化：公司持续加大鼎捷雅典娜平台研发投入，加速AI解决方案商业化。围绕供应链协同、财务核算等领域，已在鼎捷云市场上架系列AI智能体应用，未来将向产品及平台型公司迈进，有望在经营模式和业绩层面受益。

投资建议

预计鼎捷数智25-27年营收分别为25.02亿元、27.26亿元、29.89亿元，归母净利润分别为1.91亿元、2.33亿元、3.01亿元。维持“买入”评级，看好公司经营发展韧性和AI带来的机遇。

风险提示

宏观经济波动、市场竞争、业务开拓不及预期、技术革新、关税政策变化等风险。