铅锌日评：沪铅高位回落；沪锌持续上行动力或不足

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格17,200.00元/吨，下跌0.15%；沪铅主力期货合约收盘价17,355.00元/吨，持平；沪铅基差-155.00元/吨，下跌25.00元。
• 升贴水：上海升贴水20.00元/吨，下跌10.00元；LME 0-3月铅升贴水-35.54美元/吨，下跌1.74美元；LME 3-15月铅升贴水-82.00美元/吨，下跌4.30美元。
• 期货市场：主力合约成交量46,325手，下跌18.98%；持仓量73,518手，下跌5.30%；成交持仓比0.63，下跌14.44%。
• 库存：LME库存224,875吨，持平；沪铅仓单库存22,997吨，下跌0.43%。
• 基本面：内蒙古铅锌矿山恢复生产，预计11月产量1000-1500金属吨，但12月可能再次停产；澳大利亚Endeavor矿爆炸事故导致暂停作业。铅精矿进口无增量，加工费易涨难跌，炼厂开工波动；再生铅供给增量；需求端铅蓄电池企业开工尚可。铅价高位回落，下游采买积极性减弱，炼厂利润较好，进口窗口开启，供给偏紧改善，上方压力增大。
• 交易策略：前期空单继续持有。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格22,220.00元/吨，上涨0.09%；沪锌主力期货合约收盘价22,430.00元/吨，上涨0.54%。
• 升贴水：上海升水-40.00元/吨，上涨5.00元；天津升水-60.00元/吨，下跌5.00元；广东升水-95.00元/吨，持平。
• 期货市场：主力合约成交量114,143手，下跌11.35%；持仓量118,849手，下跌1.53%；成交持仓比0.96，下跌9.97%。
• 库存：LME库存35,200吨，持平；沪锌仓单库存67,424吨，下跌1.24%。
• 基本面：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或降势；供给端炼厂利润及生产积极性好转，预计月产60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启。宏观情绪好转，国内矿端偏松格局收紧，伦锌深back结构，锌价下方支撑，但国内终端较弱，上方压制，持续上行动力或有欠缺。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。