铅锌日评：产业链低迷，沪铅上行动力不足；双重压制，沪锌重心持续下移

铅锌日评20230605：产业链低迷，沪铅上行动力不足；双重压制，沪锌重心持续下移 2023/6/5 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 14,900.00 -0.50% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,050.00 -0.59% 沪铅基差 元/吨 -150.00 15.00 升贴水-上海 元/吨 25.00 10.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 7.00 10.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -25.20 15.00 4.305.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 15.00 5.00 25.00 5.00 期货活跃合约成交量 手66,967.00 1.05% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手59,569.00 -3.06% 成交持仓比 /1.12 4.23% 库存 LME库存 吨 36,450.00 0.07% 沪铅仓单库存 吨 29,568.00 1.54% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,036.00 1.44% 沪伦铅价比值 /7.39 -2.01% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 19,380.00 -0.15% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 19,300.00 -0.03% 沪锌基差 元/吨 80.00 -25.00 升贴水-上海 元/吨 155.00 0.00 升贴水-天津 元/吨 95.00 0.00 升贴水-广东 元/吨 325.00 -35.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -5.50 -20.00 11.25 9.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 120.00155.00 0.00-10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 140.00 0.00 期货活跃合约成交量 手217,432.00 -21.77% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手130,093.00 -1.75% 成交持仓比 /1.67 -20.38% 库存 LME库存 吨 87,450.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 3,183.00 -3.05% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,301.50 1.08% 沪伦锌价比值 /8.39 -1.09% 资讯 铅 1.SMM调研显示，5月27日-6月2日当周，SMM再生铅四省周度开工率44.83%，环比下降1.54个百分点；原生铅企业周度开工率59.15%，环比下降0.8个百分点；铅蓄电池企业周度开工率62.09%，环比下降0.11个百分点。2.SMM调研显示，截至6月2日，SMM铅锭五地社会库存总量3.59万吨，较5月19日增加0.41万吨，较5月26日增加0.5万吨。 锌 1.SMM调研显示，5月27日-6月2日当周，镀锌企业周度开工率61.67%，环比提升1.7个百分点；压铸锌合金企业周度开工率47.52%，环比下降0.52个百分点；氧化锌企业周度开工率61.3%，环比提升0.4个百分点。2.SMM调研显示，截至6月2日，SMM七地锌锭库存总量10.29万吨，较5月29日下降0.34万吨，较5月26日下降0.08万吨，国内库存录减。3.6月1日晚间，比亚迪披露5月产销快报，5月新能源汽车销量24.02万辆，去年同期销量为11.49万辆。本年累计销量100.26万辆，同比增长97.63%。今年5月，比亚迪纯电车型产销达到了126,091和119,603辆，同比增长94.77%和92.39%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.50%，沪铅主力合约收跌0.59%。基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，但原料矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；再生铅方面，废电瓶流通货源持续偏紧，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，再生铅价格围绕成 铅 本线震荡，部分炼厂出货积极性下降，叠加后续原生铅企业进入检修，铅锭供给或将偏紧。下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，但随着沪伦比值扩大，出口窗口有望打开。供给收紧，出口预期增强，但当前国内消费预期持续疲软，下游铅蓄电池以消耗库存为主，铅价上行动力不足，预期铅价区间偏弱整理。需关注冶炼厂检修情况及铅锭出口窗口打开时间。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价下跌0.15%，沪锌主力合约收跌0.03%。上海地区锌锭升水与前日持平至155元/吨；天津地区锌锭升水与前日持平至95元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至325元/吨。宏观来看，目前多国对海外衰退不以为意，后续或将延续加息格调，宏观空头较为明显。基本面来看，国家统计局公布4月精炼锌产量59.4万吨，同比增长12.9%，整体超预期，出现年内新高，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端 锌 偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，现货市场已有进口锌锭流入华东市场；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，上周镀锌板块开工小幅提升，南方即将进入雨期，终端消费减弱，镀锌开工难有较大提升，房地产、汽车等板块难以为氧化锌和压铸锌合金订单带来显著增量。综合来看锌价支撑不足，宏观压制尚存，叠加精炼锌进口窗口逐渐打开，海外货源流入国内市场，但终端消费目前暂未看到拐点，预期锌价短期震荡偏弱整理，需警惕进口带来的供应压力。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006