季报点评：季度业绩环比大增，产品结构有望进一步改善

2025-10-30 笃慧,高亢国盛证券陈曦

公司2025年前三季度营业收入同比增长19.01%，净利润同比减少21.38%，但季度业绩环比大增，净利率显著改善，三季度净利率创出年内新高，主要受益于产品结构优化及下游火电投资高增。
公司计划建设先进高镍无缝管制造建设项目，拟募集资金4.4亿元，用于生产高镍不锈钢无缝管及镍基合金无缝管，并与西安热工院合作研发700°C先进超超临界(A-USC)机组末级过热器用新型镍铁基HT700高温合金产品，产品结构有望持续高端化，提升盈利能力。
公司布局汽车零部件产业，通过收购江苏锐美汽车零部件有限公司，形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块，挖掘新的利润增长点，改善盈利能力和抗风险能力。
投资建议：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.17亿元、2.74亿元、3.31亿元，对应PE为17.6、14.0、11.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。