- 整体基调：四中全会整体基调为中资股牛市提供有利的风偏环境，总量政策适度保持连续性，明确“宏观政策要持续发力、适时加力”，排除宏观尾部风险。
- “十五五”规划主线：三条重要主线为国家安全、科技自强自立和产业创新、惠民生&促消费。四中全会公报中，“安全”、“科技”、“产业”、“创新”、“民生”、“改革”被重复提及次数最多，科技和产业维度被提升至靠前位置。
- 科技主线：科技依旧是市场主线，自主可控和国产替代是政策重点。战略新兴行业是投资机会，人工智能与生物制造等产业趋势逐步明朗的领域依然是市场的核心主线；新兴产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济；未来产业包括量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等前沿赛道。
- 惠民生&促消费：全会延续坚持扩内需为战略基点，强调“惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”，大力提振消费，扩大有效投资，增强内循环内生动力，同时改善民生和推进共同富裕相较于“十四五”规划中的位置进一步提前，部分新消费赛道也值得重点关注。
- 中资股估值：当前中资股估值尚处于合理区间，A股和港股科技板块估值性价比均高于大盘指数。中国科技资产的高估值与业绩高增速相匹配，恒生科技/恒生资讯科技/创业板指基于3年EPS复合增速测算的PEG低于纳斯达克和标普500。伴随中国科技公司盈利能力的持续抬升，中美科技资产的估值有望持续收敛。
- AI产业链：AI产业链为代表的新兴产业趋势逐步明朗，A股聚焦上游算力硬件，港股聚焦中游互联网巨头/下游软件应用产业链环节。从中资股AI产业链的业绩兑现路径来看，基本也遵循：算力芯片—>基础设施大厂Iass—>应用端软件/传媒。上游核心硬件基础设施环节将率先受益于资本开支增加，市场需求激增与产能扩张形成正向循环。下游应用层多数领域变现商业模式仍在验证途中，更多为爆款个股结构性的机会。
- 创新药：创新药板块已经开始释放业绩，从“本土商业化”走向“出海”，是推动创新药板块实现跃升的关键动力。恒生生物科技等创新药指数相较2021年高点仍有约40%的回升空间，预示着板块未来具备可观的增长潜力。
- 投资策略：四中全会定调改善权益风偏，中资股维持杠铃策略。短期而言，财报季可能阶段性加大中资股市场的波动，节奏上TACO交易可以“分批次”逢低建仓，结构上以科技资产为主。中期来看，A股更适合进攻：科技题材（AI产业链+创新药等产业趋势逐步明朗的领域）+反内卷；港股更适合防守：港股互联网+新消费+创新药+银行、大金融（红利）。“哑铃策略”的跨境选择——A股自主创新科技题材+“反内卷”行业龙头+创新药做进攻策略，以港股“价值科技”+红利做防御和配置策略。
