建筑装饰行业投资策略周报：“十五五”规划出台，建筑板块哪些方向值得关注

建筑装饰 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.11.03 投资评级:看好(维持) ❖扩大有效投资，保持投资合理增长。10月23日二十届四中全会审议通过了《“十五五”规划建议》。规划中提到1）优化政府投资结构，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设；2）适应人口结构变化和流动趋势，完善基础设施和公共服务设施布局；3）加强谋划论证，实施一批重大标志性工程项目。预计“十五五”期间，国内基建投资会继续高质量发展，城市发展所需的民生类建筑和诸如雅江下游水电等重大战略项目会进入施工阶段，对头部建筑企业和当地钢铁、水泥、防水等原材料公司经营起到拉动作用。 ❖把握腹地建设与边疆建设机会。规划提到“扎实推动西部大开发形成新格局、促进民族地区、边疆地区等振兴发展、推进国家战略腹地建设。”近年来西部大开发政策持续加码下，西部地区固定资产投资实现高增。其中，新疆地区新藏铁路、独库高速、伊阿铁路等重大交通基建项目逐步推进，煤化工投资将于十五五期间集中落地，建议关注受益新疆区域景气度的新疆交建、青松建化、三维化学、中国化学、东华科技等公司；同时，2025年以来国际政治局势波动下，建设“战略腹地”的重要性进一步提升，川渝地区基建投资有望提振，建议关注四川路桥等公司。 分析师毕春晖SAC证书编号：S0160522070001bich@ctsec.com 相关报告 1.《“高切低”风格转换下建筑板块如何布局》2025-10-202.《 建 筑 装 饰3Q2025年 季 报 前 瞻 》2025-10-133.《 如 何 重 估 中 国 中 冶 的 矿 产 资 源 》2025-09-22 ❖引领发展新质生产力，把握建筑企业转型机遇。规划提到“培育壮大新兴产业和未来产业。着力打造新兴支柱产业。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”、“全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点”。未来建筑行业存在以下转型看点：1）智慧交通：我国公路市场从新建逐步转向存量运营，2024年确认应用试点以来，“车路云一体化”加速布局，项目落地有望拉动路侧设施产值，建议关注隧道股份等公司；2）低空经济：低空规划加速出台，建筑业有望在勘设规划+基础设施建设+运营等环节助力低空经济布局，建议关注苏交科等公司；3）人工智能产业链：人工智能的快速发展拉动了一批新产业的需求，比如志特新材运用“AI for Science”研发范式拓展新材料领域，中材科技、中国巨石扩大特种电子布的研发和生产；4）矿产资源业务：在美国降息预期及供给格局紧缩的背景下，今年以来黄金、铜等有色金属价格迎来显著涨幅，建议关注布局矿产资源业务的中国中冶、中国中铁等公司。 ❖风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，资金到位不及预期。 周报全文 扩大有效投资，保持投资合理增长。10月23日二十届四中全会审议通过了《“十五五”规划建议》。规划中提到1）优化政府投资结构，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设；2）适应人口结构变化和流动趋势，完善基础设施和公共服务设施布局；3）加强谋划论证，实施一批重大标志性工程项目。预计“十五五”期间，国内基建投资会继续高质量发展，城市发展所需的民生类建筑和诸如雅江下游水电等重大战略项目会进入施工阶段，对头部建筑企业和当地钢铁、水泥、防水等原材料公司经营起到拉动作用。 把握腹地建设与边疆建设机会。规划提到“扎实推动西部大开发形成新格局、促进民族地区、边疆地区等振兴发展、推进国家战略腹地建设。”近年来西部大开发政策持续加码下，西部地区固定资产投资实现高增。其中，新疆地区新藏铁路、独库高速、伊阿铁路等重大交通基建项目逐步推进，煤化工投资将于十五五期间集中落地，建议关注受益新疆区域景气度的新疆交建、青松建化、三维化学、中国化学、东华科技等公司；同时，2025年以来国际政治局势波动下，建设“战略腹地”的重要性进一步提升，川渝地区基建投资有望提振，建议关注四川路桥等公司。 ❖高质量共建“一带一路”，关注建筑出海机遇。规划提到“加强与共建国家战略对接，强化合作规划统筹管理。完善立体互联互通网络布局，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设"、"加快西部陆海新通道建设”、“加强海外利益保护”。得益于大宗商品和矿产资源价格相对高位，“一带一路”沿线的发展中国家对经济增长需求旺盛，相关基础设施建设及产业开发升 级 潜 力 巨 大 。1-3Q2025八 大 央 企国 内、海 外新 签订 单分 别 同 比-0.10%/18.20%，国际工程板块的中材国际、中工国际海外新签也分别同比增长37%/19.58%，显示出海外基建景气度明显较高。随着“一带一路”倡议在更多的国家得到响应和支持，境外业务占比较高的头部央企及国际工程企业有望持续受益。 ❖加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰。规划提出“着力构建新型电力系统，建设能源强国。坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展、科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设、扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，加快温室气体自愿减排交易市场建设“。近年来，中国电建、中国能建等建筑公司拓展新能源电力投资运营业务并取得显著成效，海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团等头部水泥企业加大力度改造产线降低碳排放，为未来的可持续发展奠定基础。 引领发展新质生产力，把握建筑企业转型机遇。规划提到“培育壮大新兴产业和未来产业。着力打造新兴支柱产业。加快新能源、新材料、航空航 天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”、“全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点”。未来建筑行业存在以下转型看点：1）智慧交通：我国公路市场从新建逐步转向存量运营，2024年确认应用试点以来，“车路云一体化”加速布局，项目落地有望拉动路侧设施产值，建议关注隧道股份等公司；2）低空经济：低空规划加速出台，建筑业有望在勘设规划+基础设施建设+运营等环节助力低空经济布局，建议关注苏交科等公司；3）人工智能产业链：人工智能的快速发展拉动了一批新产业的需求，比如志特新材运用“AI for Science”研发范式拓展新材料领域，中材科技、中国巨石扩大特种电子布的研发和生产；4）矿产资源业务：在美国降息预期及供给格局紧缩的背景下，今年以来黄金、铜等有色金属价格迎来显著涨幅，建议关注布局矿产资源业务的中国中冶、中国中铁等公司。 ❖风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，资金到位不及预期。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。