涛涛车业：2025Q3业绩增长靓丽，全球产能建设提速

涛涛车业：2025Q3业绩增长靓丽，全球产能建设提速

核心观点：

• 公司2025年前三季度实现收入27.73亿元（+24.89%），归母净利润6.07亿元（+101.27%），扣非归母净利润6.02亿元（+104.14%），业绩增长靓丽。
• 2025Q3单季度营收10.59亿元（+27.73%），归母净利润2.64亿元（+121.44%），超预期增长亮眼。
• 全球产能建设提速，越南生产基地产能大幅提升，美国本土化制造预计于M11批量生产，泰国生产基地计划于2026Q2开始正常生产。

关键数据：

• 2025Q3毛利率46.05%（+9.06pct），净利率24.95%（+10.56pct），盈利能力明显提升。
• 费用端控制良好，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.30%/4.68%/2.57%/1.07%，同比-1.03/+1.00/-0.65/-2.56pct。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为7.89/10.47/13.64亿元，对应EPS分别为7.23/9.60/12.51元，当前股价对应PE为34.86/26.26/20.17倍。

研究结论：

• 行业端，商业接驳巡逻与家庭休闲出行需求有望带动电动高尔夫球车市场渗透率提升，欧洲与北美市场引领全球电动自行车增长，全地形车品类有望扩容。
• 公司端，智能电动低速车与电动自行车多品类拓展，与开普勒、宇树科技等企业达成战略合作，有望开辟新成长空间。
• 维持“买入”评级，预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。

风险提示：

• 汇率波动、关税不确定性、市场竞争加剧、海外市场需求变动等风险。