涛涛车业：2025Q2业绩增速靓丽，积极布局人形机器人等前沿技术

涛涛车业2025年半年报显示公司业绩强劲增长。2025H1公司实现营收17.13亿元（+23.19%），归母净利润3.42亿元（+88.04%），扣非归母净利润3.39亿元（+89.65%）；单季度看，2025Q2营收10.74亿元（+23.33%），归母净利润2.56亿元（+95.25%），扣非归母净利润2.53亿元（+97.16%）。

核心观点与关键数据：

1. 业务增长： 智能电动低速车业务持续强劲，电动高尔夫球车和电动自行车业务表现突出，分别实现收入11.52亿元（+30.65%）和显著增长；地区方面，美国市场增速较快（+29.09%），中国和亚洲市场表现亮眼（分别+184.02%和+199.23%）。
2. 盈利能力： 2025Q2毛利率达41.64%（+6.65pct），净利率为23.84%（+8.78pct），主要得益于产品结构优化和费用端控制。
3. 产能布局： 完善全球产能布局，北美基地聚焦高端制造，东南亚基地初具规模，泰国基地2026年投产将提升对美供应能力。
4. 技术创新： 积极布局人形机器人、无人驾驶等前沿技术，并与多家企业达成战略合作，通过AI大模型等技术构建共性平台。

研究结论：

• 行业端：电动高尔夫球车、电动自行车和全地形车市场有望持续增长。
• 公司端：多品类拓展、东南亚产能加速、北美本土化制造占比提升，将推动收入业绩持续增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为7.21/9.49/12.14亿元，EPS分别为6.64/8.73/11.18元，对应PE为28.62/21.75/17.00倍。
• 风险提示：国际贸易不确定性、汇率波动、市场竞争加剧、原材料价格波动等。