外部环境变化，25Q3业绩承压

2025-10-29 华安证券有梦想的人不睡觉

公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度实现营业收入18.29亿元，同比下降7.85%；归母净利润3.68亿元，同比下降30.79%。单季度来看，第三季度营业收入4.30亿元，同比下降47.68%；归母净利润0.63亿元，同比下降70.56%。
经营业绩下滑主要原因：部分客户订单由越南产能交付导致订单交付节奏延迟；受外部环境影响，主要客户选择阶段性去库存，减少新订单下达。
毛利率净利率下滑，盈利能力短期承压：前三季度毛利率31.86%，同比下降7.68pct；归母净利率20.09%，同比下降6.66pct。第三季度毛利率25.83%，同比下降13.51pct；归母净利率14.64%，同比下降11.38pct。
越南工厂生产体系已全面理顺，稳步提升全球化交付能力：订单量逐步增加，整体经营运行平稳有序，未来将进一步推动自动化升级与供应链配套完善。
公司积极拓展新客户，加大研发与技术投入，加快新品类布局，提升整体运营质量及抗风险能力。

2025年前三季度营业收入18.29亿元，同比下降7.85%；归母净利润3.68亿元，同比下降30.79%。
2025年第三季度营业收入4.30亿元，同比下降47.68%；归母净利润0.63亿元，同比下降70.56%。
前三季度毛利率31.86%，同比下降7.68pct；归母净利率20.09%，同比下降6.66pct。
预计2025-2027年营收分别为26.63/32.31/37.89亿元，同比变化-6.1%/+21.3%/+17.3%；归母净利润分别为5.4/7.62/9.21亿元，同比变化-26.3%/+41.1%/+20.9%；EPS分别为3.71/5.24/6.33元。