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2025年三季报点评：资产负债表稳步修复，前三季度分红比例达38%

2025-10-28 鲁家瑞,李瑞楠,江海航国信证券 Dawn

温氏股份2025年前三季度业绩表现稳健，但受产品销售价格低于去年同期高基数价格影响，归母净利润同比下降18.29%。公司成本控制成效显著，猪苗生产成本降至260元/头，肉猪养殖综合成本约12.2-12.4元/公斤，毛鸡出栏完全成本约11.6元/公斤，成本优势稳居行业第一梯队。公司养殖成绩稳步改善，种猪PSY达到27头，肉猪上市率稳定提升至93%，肉鸡上市率维持在95%。财务状况稳健，资产负债率降至49.42%，经营性现金流净额为81.99亿元。公司坚持鸡猪双主业运营，2025年前三季度累计销售生猪2767万头，肉鸡9.48亿只，肉鸭超3700万只。公司2025年三季度拟每10股派3元，合计派发现金19.9亿元，占前三季度归母净利润38%。维持“优于大市”评级，预计公司25-27年归母净利润为96.5/72.5/54.0亿元，对应当前股价PE为13/17/23X。

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