核心观点
伟测科技2025年前三季度收入同比增长46.22%，达到10.83亿元，归母净利润同比增长226%，达到2.02亿元；其中三季度收入创季度新高，达到4.48亿元，同比增长44.40%，环比增长28.44%，归母净利润同比增长98%，达到1.01亿元。公司毛利率同环比提高，期间费率同环比下降，净利率同比提高10.3个百分点至18.70%，三季度净利率为22.61%，同比提高6.1个百分点，环比提高1.1个百分点。
关键数据
- 前三季度收入：10.83亿元（同比增长46.22%）
- 前三季度归母净利润：2.02亿元（同比增长226%）
- 前三季度扣非归母净利润：1.44亿元（同比增长173%）
- 3Q25收入：4.48亿元（同比增长44.40%，环比增长28.44%）
- 3Q25归母净利润：1.01亿元（同比增长98%，环比增长35%）
- 3Q25扣非归母净利润：0.90亿元（同比增长86%，环比增长128%）
- 3Q25净利率：22.61%（同比提高6.1个百分点，环比提高1.1个百分点）
- 3Q25毛利率：44.59%（同比提高2.1个百分点，环比提高8.6个百分点）
- 3Q25研发费率：11.7%（同比下降2.0个百分点）
- 3Q25管理费率：5.71%（同比下降1.4个百分点）
- 3Q25销售费率：2.72%（同比下降0.7个百分点）
- 3Q25财务费率：4.95%（同比提高1.8个百分点）
研究结论
公司受益于AI领域测试需求增加、智能驾驶渗透率持续提升、消费电子复苏和技术升级带来的先进封装测试需求提升以及国产替代加速带动本土测试需求的增加。公司整体产能利用率不断提高，带动收入规模和盈利能力提升。未来，公司将在技术先进性、成本控制力、服务质量、响应速度和综合解决方案能力等方面持续提升，从“测试服务提供商”升级为“高端芯片质量与可靠性解决方案伙伴”。
投资建议
维持“优于大市”评级，上调公司2025-2027年归母净利润至2.70/3.26/4.31亿元，对应2025年10月24日股价的PE分别为40/33/25倍。公司将继续受益于芯片国产化带动的“高端测试”和“高可靠性测试”需求。
风险提示
新技术研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。
