业绩简评
2025年三季报显示，公司实现营收84.88亿元，同比增长8.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长4.81%；扣非归母净利润2.68亿元，同比增长1.30%。其中，第三季度营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为31.40/0.97/0.93亿元，同比增长4.44%/111.71%/110.26%。
经营分析
- 跨境电商带动整体增长：预计跨境电商业务将推动整体增长，沙发等品类表现较优。代工业务因客户提价接受度高、产品力强等因素，预计营收小幅增长。
- 单Q3利润表现亮眼：第三季度毛利率显著提升，主要因产品售价上调及成本下降。费用率方面，整体费用管控较优，财务费用率波动主系汇兑收益增加。
- 跨境电商为增长核心引擎：公司以跨境电商驱动品牌出海，覆盖主流平台，OBM业务业绩亮眼，具备长期增长潜力。海外产能布局逐步完善，抗风险能力增强。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025-2027年EPS分别为2.75/3.63/4.09元，当前股价对应PE为12/9/8倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料大幅上涨、海运费大幅上涨、人民币汇率大幅波动。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2023年8,195亿元，2024年11,029亿元，2025E 11,500亿元，2026E 12,578亿元，2027E 13,969亿元。
- 归母净利润：2023年263亿元，2024年263亿元，2025E 382亿元，2026E 505亿元，2027E 568亿元。
- 摊薄每股收益：2025E 2.746元，2026E 3.632元，2027E 4.085元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2025E 9.39%，2026E 11.22%，2027E 11.40%。
市场中相关报告评级
市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”。
历史推荐和目标定价
- 2024-06-30：买入，目标价59.00元。
- 2025-04-26：买入，目标价未提供。
- 2025-09-19：买入，目标价未提供。
投资评级的说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
