新能源及有色金属日报：有色整体回落 铜价或陷震荡格局

核心观点与关键数据

• 铜价整体回落，或陷震荡格局：受贵金属板块回调及高铜价导致下游观望情绪加重影响，铜价暂时以中性态度对待。
• 期货行情：沪铜主力合约连续两日下跌，10月28日收于86980元/吨，夜盘上涨1.07%。
• 现货情况：SMM 1#电解铜现货均价贴水55元/吨，主因持货商调低报价刺激成交，平水铜主流成交于贴水120-100元/吨。
• 重要资讯：
  • 美国政府停摆持续，就业市场数据发布频率提高。
  • 南非Harmony金矿商完成收购澳大利亚CSA铜矿，计划2026年初发布运营表现。
  • ICSG报告称2026年铜市或转为15万吨供应短缺，2025年预期过剩量下调至17.8万吨。
  • 中国电建参与承建阿联酋RTC光储项目，全球规模最大同类项目，预计2027年投运。
• 库存与仓单：LME仓单减少575吨至134575吨，SHFE仓单增加454吨至35846吨，国内电解铜现货库增加0.29万吨至18.45万吨。
• 策略建议：铜策略中性，套利暂缓，期权建议short put @ 83,000元/吨。
• 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

研究结论

• 铜市短期受高价格和宏观不确定性影响，呈现震荡格局，长期供应中断风险仍存。
• 下游采购谨慎，现货贴水收窄空间有限，库存变化需持续关注。
• 美国政府停摆和就业数据变化对市场情绪有影响，需警惕海外流动性风险。
• 阿联酋光储项目等新能源需求亮点，但整体需求增长预期疲软。

关键数据汇总

• 铜价：沪铜主力合约10月28日收于86980元/吨，夜盘收于87910元/吨。
• 现货升贴水：SMM 1#电解铜均价贴水55元/吨，平水铜贴水85-75元/吨。
• 库存：LME库存134575吨，SHFE仓单35846吨，国内电解铜现货库18.45万吨。
• ICSG预测：2025年铜市预期过剩17.8万吨，2026年转为15万吨供应短缺。