新能源及有色金属日报：市场对美联储降息计价过于饱和铜价暂陷震荡格局

2025-09-05 陈思捷,师橙,封帆,王育武华泰期货丁叮叮叮

期货行情：沪铜主力合约9月4日开于80000元/吨，收于79770元/吨，下跌0.42%。夜盘合约微涨0.13%。
现货情况：SMM1#电解铜现货对2509合约升水60-300元/吨，均价180元/吨，跌10元/吨。进口亏损300-400元/吨，BACK结构延续。市场采购情绪偏弱，但进口集中到货推动销售。主流平水铜升水降至80元/吨，江苏地区压价至20-40元/吨，非洲及哈铜成交较好。预计周五备货需求或支撑升水。

经济数据：美国8月ADP就业人数增5.4万人，低于预期；初请失业金人数创6个月新高。8月ISM服务业PMI指数52，扩张速度加快。疲软就业数据加剧降息预期，Fedwatch显示9月降息预期高达99.4%。
矿端：自由港麦克莫兰推进三大扩建项目（美国两处、智利一处），计划投资35亿美元扩建亚利桑那州铜矿，预计2029年投产。公司研发低成本提铜技术，目标到2030年新增36.3万吨铜产量。呼吁美国政府加大激励力度，缩短项目审批时间。
冶炼及进口：9月中国精炼铜产量环比下降4%-5%，首现9月下滑。税收政策压缩废铜加工利润，冶炼厂检修高峰期加剧供应萎缩。依赖废铜的冶炼厂开工率预计下降8.3个百分点至59.9%。
消费：月末下游线缆企业资金压力增大，铜价高位抑制订单，漆包线需求疲软。原料库存降3.25%至3.27万吨，成品库存增2.87%至6.8万吨。预计下周需求有望回升，废铜供应趋紧或增强精铜杆替代作用。
库存与仓单：LME仓单减200吨至158375吨，SHFE仓单增358吨至19829吨。9月1日国内现货库14.06万吨，较此前一周增0.85万吨。