Q3归母净利同增116%，金银价值持续提升

核心观点

盛达资源2025年前三季度实现营收16.52亿元，同比+18.29%；归母净利润3.23亿元，同比+61.97%。单Q3营收7.46亿元，同比+36.98%，环比+34.8%；归母净利润2.53亿元，同比+116.39%，环比+308.56%。贵金属价格延续增长，金银增厚利润。铅锌价格相对平稳，降息+地缘政治冲突下金银价格提升。多个项目待投产，产能增量可期。公司重点推进银、金等优质贵金属原生矿产资源项目的并购，助力业绩弹性释放。

关键数据

• 2025年前三季度：营收16.52亿元（同比+18.29%），归母净利润3.23亿元（同比+61.97%）
• 单Q3：营收7.46亿元（同比+36.98%，环比+34.8%），归母净利润2.53亿元（同比+116.39%，环比+308.56%）
• 金属价格：白银现货均价9426元/千克（同比+26.0%，环比+13.1%），黄金现货均价792.6元/克（同比+39.3%，环比+2.9%），铅价1.69万元/吨（同比-7%，环比+0.3%），锌价2.22万元/吨（同比-5.6%，环比-1.7%）

研究结论

预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.93/8.75/10.87亿元，对应PE分别为26.61/18.04/14.53倍，维持“买入”评级。风险提示包括相关金属价格下行、产能释放不及预期、矿山安全及环保风险等。