Q3业绩稳健增长，归母净利同增18%

圆通速递（600233）Q3业绩稳健增长，归母净利同增18%

公司概况

• 行业：交通运输/物流
• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：16.22元

核心数据

• 总股本/流通股本：3,445/3,445百万股
• 流通A股市值：55,884.29百万元
• 每股净资产：8.88元
• 资产负债率：31.58%

业绩表现

• 前三季度营收：493.69亿元，同比增长21.13%
  • 其中Q3营收168.05亿元，同比增长22.13%
• 前三季度归母净利润：29.30亿元，同比增长10.21%
  • 其中Q3归母净利润9.43亿元，同比增长18.06%
• 前三季度快递业务量：189.13亿件，同比增长25.98%
  • 市场份额：15.28%
• Q3快递业务量：67.11亿件，同比增长28.16%
  • 市场份额：15.39%（剔除国家邮政局口径调整后提升0.97pct）
• Q3单票收入：2.20元，同比下降5.83%
• Q3毛利率：8.41%，同比下降0.94pct
• Q3销售费用率/管理费用率：分别下降0.02/0.24pct
• Q3单票归母净利：0.14元，同比下降7.78%

研究结论

• 盈利预测：
  • 2024-2026年营业收入：663.71/744.10/832.54亿元，同比增速分别为15.06%/12.11%/11.88%
  • 2024-2026年归母净利润：43.50/49.75/57.14亿元，同比增速分别为16.85%/14.37%/14.86%
  • 2024-2026年EPS：1.26/1.44/1.66元
• 评级：维持“买入”评级
• 核心逻辑：公司经营层面保持稳健，成本优势突出，全网一体数字化、标准化战略赋能下盈利能力有望持续提升

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 快递行业价格竞争超预期
• 成本管控效果不及预期