Q3归母净利同增20%，业绩符合预期

招商公路（001965）2023年Q3业绩符合预期，营收同比增长17%，毛利率提升1.8个百分点。公司经营性现金流持续向好，同比增长26%。此外，公司正在推进京津塘高速、乍嘉苏高速的改扩建工作。预计公司2023-2025年营业收入分别为96.89/104.97/113.29亿元，同比增长分别为16.78%/8.34%/7.92%；归母净利润分别为55.89/60.84/66.40亿元，同比增长分别为14.98%/8.86%/9.14%，EPS分别为0.90/0.98/1.07元。公司是高速公路行业经营里程最长、覆盖区域最广的综合性公路投资运营主体，区位优势明显，盈利能力优异，同时公司参股多家优质收费公路主体形成的投资收益亦将对盈利形成积极补充，给予公司2024年12倍PE，对应目标价11.76元，维持“买入”评级。

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