Q3业绩超预期，归母净利同增6%

公司发布2024年三季报，前三季度实现营收35.02亿元，同比下降5.03%，归母净利润13.56亿元，同比增长0.01%。其中第三季度实现营收12.71亿元，同比下降5.64%，归母净利润5.01亿元，同比增长6.45%。

核心观点与关键数据：

1. Q3业绩超预期：受广汕高铁、广惠城际铁路等新线路分流影响，Q3收入同比下降5.64%，但相对利好路费收入。Q3投资收益高增（同比增78.19%），主因广乐高速分红确认，带动归母净利同比增长6.45%。
2. 会计估计变更：广珠东高速中山城区至珠海段通车，折旧年限延长至2052年，预计减少折旧1740万元，增加当年归母净利润约979万元。
3. 高分红政策：公司保持不低于70%的分红率，2024年股息率预计约为4.7%。

研究结论：

• 鉴于公司路产区位优势显著，并保持稳健高分红政策，维持“增持”评级。
• 预计2024-2026年营业收入分别为46.76/47.73/48.84亿元，归母净利润分别为15.78/16.27/16.76亿元。
• 风险提示：经济增速不及预期、路网分流导致车流量下滑、收费政策变化。