民生电子重点关注含存率拓荆科技更新推荐领导好最近存储板块关

重点关注“含存率”高的企业，建议关注拓荆科技。核心观点如下：

1. 国产率 & 2026年CAPEX大幅提升
   2025年存储领域扩产相对谨慎，但拓荆科技存储新签订单大幅增长（几十倍增长），ALD、PECVD设备在存储领域的份额快速提升。公司存储敞口从去年的45%提升至今年的65%。2026年存储领域CAPEX有望翻倍增长，拓荆科技作为存储业务增速最快的设备公司，将大幅受益于扩产，新签订单弹性大。

2. 键合设备竞争力凸显
   随着3D NAND、3D DRAM技术快速推广，CBA技术渗透率提升，键合设备市场规模有望较大增长。长存主导X-stacking技术，长鑫加入战局，但拓荆科技键合设备竞争力强，已实现国产线对EVG的工艺替代。9月拓荆键科获大基金三期入股11%（投后估值35亿+），获得产业资本认可，键合设备已批量订单，发展潜力巨大。

3. 投资布局ALE刻蚀、清洗等设备、零部件
   通过子公司岩泉科技，拓荆科技投资布局设备上下游产业链，包括原子启智（ALE）、稷以科技（刻蚀、清洗等）、恒运昌（零部件等）。