【粕类日报】供应利多继续体现 粕类整体反弹

核心观点与关键数据

• 美豆盘面：呈现明显偏强运行态势，主要受宏观利好因素带动，但基本面变化有限。市场预估新作产量小幅下调，对价格有一定支撑。南美市场供应端压力增加，巴西新作播种推进顺利，预计产量高，出口量增加；阿根廷大豆压榨与出口增加，压力有所好转。
• 国内豆粕：整体以震荡运行为主，市场跟随美豆反弹，但涨幅不及美豆。大豆压榨利润回落压力明显，库存维持高位。截止10月24日，油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13%，大豆库存751.29万吨（减幅2.26%），豆粕库存105.46万吨（增幅8.03%）。
• 国内菜粕：整体以偏强运行为主，缺乏明显驱动影响。油厂开机率下降，菜籽供应量偏低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。截止10月24日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨（持平），菜粕库存0.71万吨（减少0.07万吨）。
• 宏观影响：中美谈判释放积极信号，美豆盘面随之上涨。农产品方面可能涉及关税问题，但市场短期已充分反应宏观影响，后续更多围绕基本面变化。

逻辑分析

• 盘面走势：美豆受宏观利好带动反弹，但基本面压力较大，库存压力和供应宽松预期限制上涨空间。国内豆粕供需偏宽松，库存压力存在。菜粕库存低位但需求一般，价格缺乏明显波动。
• 价差分析：豆粕月间价差（MRM01）和菜粕月间价差（MRM05）均呈现上涨态势，主要受压榨利润修复和供应相对有限影响。豆粕月间价差今日回落主要受宏观影响，后续回落空间有限；菜粕月间价差同样受豆粕影响，需求一般背景下可能仍有压力。

研究结论与交易策略

• 单边：建议05合约布局空单。
• 套利：观望。
• 期权：卖出宽跨式策略。