2025年三季报点评：Q3利润高增，折叠屏、AI硬件、人形机器人拓市场

2025-10-28 李哲,周晓萌民生证券 Daisy.Aldrich

事件与业绩：2025年前三季度公司累计实现营业收入38.26亿元（同比+16.80%），归母净利润3.48亿元（同比+72.56%）。Q3单季营收13.84亿元（同比+14%），归母净利润1.15亿元（同比+164.38%），扣非归母净利润1.23亿元（同比+196.21%）。
盈利能力与费用：Q3毛利率25.8%（同比+2.3pct），净利率8.51%（同比+4.7pct）。期间费用率同比减少2.7pct，其中销售费用率-1.74pct，研发费用率+0.27pct。净利润提升主要来自毛利率改善和费用端优化。
折叠屏与3C钻攻机：折叠屏手机预计2026年出货量激增51%，将拉动公司3C钻攻机销量。公司钻攻机市场占有率领先，已迭代至第八代并实现进口替代，Q1-Q3合同资产同比增长173.97%，在手订单充足。
AI硬件与人形机器人：公司产品应用于AI硬件（CPU/GPU散热器等）和人形机器人（传感器、关节等）结构件加工，已与相关客户建立合作。
高端数控机床国产化：国内高端数控机床国产化率仅6%，公司已推出多款五轴高端数控机床并实现小批量交付，受益于科技自立自强政策。
投资建议：预计2025-2027年收入分别为53.5、62.9、71.1亿元，归母净利润5.1、6.4、7.5亿元，对应PE分别为33、26、22倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外业务拓展不及预期，新品拓展不及预期。