2025年三季报点评：Q3利润高增，下游回暖，解决方案业务助增长

奕瑞科技2025年三季报显示，公司业绩表现强劲。2025年前三季度，公司营业收入15.5亿元，同比增长14.2%；归母净利润4.7亿元，同比增长20.6%。其中，2025年Q3单季度营业收入4.8亿元，同比增长46.2%；归母净利润1.4亿元，同比增长64.4%，扣非归母净利润1.1亿元，同比增长121.5%。净利润提升主要得益于解决方案、核心部件及探测器业务的增长。

公司毛利率为49.8%，同比减少3.8个百分点；净利率为14%，同比增长64.4%。期间费用率同比减少2.7个百分点，其中销售费用同比大幅下降19.31%，研发费用同比增加27.21%。

下游市场回暖，医疗招标市场持续增长。2025年Q3，我国医学影像设备公开招中标市场规模同比增长55.02%。新能源领域，宁德时代等头部企业拉动设备资本开支向上，X线影像设备在新能源电池、集成电路及电子制造等领域的需求不断涌现，推动工业领域收入增长。

公司业务拓展方面，CT球管和工业射线源业务取得进展，多款医用球管进入注册阶段，微焦点球管已实现量产。解决方案业务在DR、C型臂、兽用等多个领域实现商业化，部分产品开始向客户批量交付。

公司完成2025年限制性股票和股票增值权首次授予，绑定核心团队，考核目标设定为2026-2027年净利润增速分别为15%、40%。

投资建议方面，预计2025-2027年公司收入分别为21.6、26.1、32.0亿元，归母净利润为6.2、7.9、10.4亿元，当前股价对应PE分别为38、30、23倍，维持“推荐”评级。

风险提示：海外业务拓展不及预期，新品市场拓展不及预期。