2025年三季报点评：量价稳增驱动Q3利润同比+9%，看好全年业绩稳增

京沪高铁2025年前三季度实现营收328.05亿元，同比+1.39%，归母净利103.02亿元，同比+2.87%。单季度看，Q3营收118亿元，同比+2.6%，归母净利39.86亿元，同比+8.96%，利润同比较快增长。Q3单季度毛利率50.48%，同比+0.9pct，主要受本线高铁客票提价影响，业务收入提升带动毛利率上涨。京福安徽三季度盈利，少数股东损益0.6亿元，同比增长302%，预计Q3利润约1.73亿元。

看好本线量价稳增和跨线业务量提升驱动业绩增长。本线业务旅客量稳增，全年客流量或能保持增长，Q3票价结构性上调取得成效，未来本线量价有望保持稳增；跨线路网业务量受益于京福安徽线增长拉动，全年业绩有望稳增。

盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为130.22/136.94/144.09亿元，同比分别+2.0%、+5.2%、+5.2%，对应每股收益分别为0.27、0.28、0.29元，10月30日收盘价对应PE分别为19.65、18.69、17.76倍。维持“增持”评级。

风险因素：宏观经济波动风险、清算政策调整风险、委托管理风险、行业竞争加剧风险、京福安徽运量增长不及预期风险等。