宏观预期改善 钢价低位修复
核心观点与关键数据：
- 宏观环境： 周末中美谈判表现积极，市场情绪有所缓解。
- 供需基本面：
- 供应： 五大品种钢材整体产量增8.37万吨，255家样本钢厂日均到货48.6万吨，环比下降3.41万吨，降幅6.6%。89家独立电弧炉企业产能利用率33.2%，环比下降1.2个百分点。
- 需求： 五大品种钢材整体库存厂库环比降1.27吨，社库降26.14吨。表观需892.73万吨，环比增17.32万吨。
- 利润： 长流程现货端华东螺纹点对点利润27元左右，热卷47元左右；电炉端华东螺纹平电利润-174元左右，谷电利润-31元。
- 废钢： 张家港废钢价格2140元/吨，环比持平。89家独立电弧炉企业产能利用率33.2%，环比下降1.2个百分点。
- 主要品种数据：
- 螺纹钢：华东上海螺纹3170元（-），上海热卷3290元（+20）。原样本产量207.07万吨（+5.91），长流程产量179.14万吨，短流程产量27.93万吨。厂库184.63万吨（-0.01），社会库存437.48万吨（-18.93），总库存622.11万吨（-18.94）。
- 热卷：产量322.46万吨，环比增0.62万吨。表观需求326.73万吨，环比回升11.18万吨。库存方面，厂库降0.5万吨，社库降3.77万吨，总体库存增4.27万吨。
- 热卷出口：中国FOB出口价格440美金（-20），出口利润-27.5美金（-24.4）；国内主要港口出港232.21万吨（-64.6），环比增37.5%。
- 估值与策略：
- 期现利润收缩，估值相对偏低。螺纹整数关口附近暂时获有支撑。
- 卷螺差走扩，3.004.005.006.007.008.009.00123456789101112。
- 螺纹01合约盘面利润-20030080013001800，热卷01合约盘面利润-100100300500。
研究结论：
- 当前供应偏高仍是压制价格反弹的主要因素，本周河北环保限产至月底，关注力度。
- 需求端整体表现疲弱，供需差仍处于较高水平。
- 螺纹整数关口附近暂时获有支撑，预计短期钢价低位震荡修复为主。
风险提示： 期市有风险，投资需谨慎。
