11月国内钢材现货价格涨跌互现，华东上海螺纹钢上涨20元/吨至3220元，热卷下跌40元/吨至3290元。五大品种钢材产量增5.8万吨，库存厂库环比降10.2万吨，社库降22.09万吨，表观需求888万吨，环比下降6.16万吨。长流程现金含税成本分别为3199元（螺纹）和3243元（热卷），点对点利润分别为+21元（螺纹）和+20元（热卷）；电炉成本分别为3243元（平电）和3107元（谷电），利润分别为-83元（平电）和+53元（谷电）。废钢价格张家港环比下降50元至2080元/吨，独立电弧炉产能利用率34.9%，样本钢厂日耗51.4万吨，环比回升0.59万吨，废钢库存528.6万吨，环比回升25.72万吨。
核心观点：12月进入政策窗口期，国内外宏观提振市场预期，钢价或低位反弹。基本面显示成材供需在淡季均处下降阶段，投资端数据偏弱，内需表现欠佳，出口维持较强韧性，以价换量优势仍在。供应方面，当前处于减产阶段但产量高位反复，去化不畅，需持续关注减产情况。短线宏观预期或推动钢价低位修复，建议谨慎操作。
关键数据：
- 2025年1-10月粗钢产量降3.9%，生铁产量降1.8%。
- 2025年1-10月固定资产投资同比下降1.7%，基础设施投资下降8.91%，制造业投资下降6.67%，房地产开发投资下降23.22%。
- 房地产开发企业施工面积下降9.4%，新开工面积下降19.8%，竣工面积下降16.9%。
- 主要品种跨期本周卷螺差收缩。
- 高炉产能利用率及电炉产能利用率数据未明确，但铁废价差112.35元（+46.32）。
- 螺纹钢产量206.08万吨（-1.88），长流程176.74万吨（-4.43），短流程29.34万吨（+2.55）。
- 螺纹钢库存531.48万吨（-21.86），厂库降6.59万吨，社库降15.27万吨。
- 热卷产量319.01万吨，表需320.22万吨，库存降1.21万吨。
- 上海冷热价差620元/吨。
- 中国FOB出口价格450美金（+5），出口利润-19美金（-0.1），国内港口出港222.26万吨（-83.04）。
研究结论：当前基本面驱动有限，短线宏观预期或推动钢价低位修复，建议谨慎操作。
