黑色金属周报（钢材）：控产政策预期强化 钢价低位反弹

黑色金属周报(钢材) 控产政策预期强化钢价低位反弹 www.hongyuanqh.com 2024年4月8日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 控产政策预期强化钢价低位反弹 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 上周国内钢材价格低位波动，华东上海螺纹3430元（-），唐山螺纹3520元（-40）；热卷方面，上海热卷3710元，（+30），天津热卷3650元（-10）。 截至4月5日，五大品种钢材整体产量增9.51万吨，五大品种库存厂库环比降46.59吨，社库降53.41万吨。表观需求965.21万吨，环比增9.94吨。截至4月7日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3297元，点对点利润133元左右，热卷长流程现金含税利润313元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3647元左右，谷电成本在3450左右，华东螺纹平电利润-327元左右，谷电利润-131元。 废钢端，截止4月7日，张家港废钢价格2470元/吨，环比下降30元。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率55.2%，环比下降5.6个百分点；255家样本钢厂日耗43.3万吨，环比降1.54万吨，降幅3.4%；其中，132家长流程钢厂日耗21.6万吨/天，环比降0.28万吨；短流程日耗12.7万吨，环比降1.29万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货38.4万吨；环比增0.16万吨，增幅0.4%。库存方面，255家钢企废钢库存总计469.5万吨，环比下降28.23万吨，降幅5.6%。估值来看，铁废价差进一步走弱，废钢经济性仍不佳，短期反弹幅度及力度或有限。 结论：从基本面来看，钢价反弹后，整体成交有所改善，建材在低产量基础上，库存去化较为顺畅，板卷需求延续强势，但高产量对库存去化形成阻力，综合来看，品种结构矛盾并不突出，在控产政策预期下，低估值有所修复，后期需持续关注产量恢复进程及去库速度，上方关注平电成本压力。 （风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产量、库存数据 日期 螺纹产量 厂内 社会 总库存 库存增减 热卷产量 厂内 社会 总库存 库存增减 中厚板产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-01-26 226.89 186.52 504.17 690.69 41.57 309.73 79.02 228.76 307.78 3.60 150.28 72.27 117.56 189.83 2.81 2024-02-02 215.70 196.67 577.86 774.53 83.84 321.70 84.35 237.51 321.86 14.08 149.78 72.42 120.84 193.26 3.43 2024-02-09 196.89 234.69 659.25 893.94 119.41 315.80 85.37 254.46 339.83 17.97 142.70 73.67 123.57 197.24 3.98 2024-02-16 192.14 307.62 749.14 1056.76 162.82 315.61 97.58 290.92 388.50 48.67 140.29 84.57 134.88 219.45 22.21 2024-02-23 191.95 334.89 845.15 1180.04 123.28 305.18 98.70 329.16 427.86 39.36 141.09 88.37 153.23 241.60 22.15 2024-03-01 210.29 352.31 924.76 1277.07 97.03 300.29 96.39 339.34 435.73 7.87 145.24 84.97 156.93 241.90 0.30 2024-03-08 220.46 372.62 946.03 1318.65 41.58 310.88 93.65 348.61 442.26 6.53 147.82 79.35 160.64 239.99 -1.91 2024-03-15 218.53 390.52 934.28 1324.80 6.15 318.51 94.66 351.02 445.68 3.42 145.08 78.35 162.39 240.74 0.75 2024-03-22 211.61 380.80 909.17 1289.97 -34.83 319.75 92.55 339.42 431.97 -13.71 147.97 79.87 159.63 239.50 -1.24 2024-03-29 209.74 345.52 872.93 1218.45 -71.52 321.98 90.03 341.27 431.30 -0.67 150.93 79.67 158.03 237.70 -1.80 2024-04-05 212.63 316.71 838.43 1155.14 -63.31 325.59 88.63 337.81 426.44 -4.86 155.17 74.75 155.86 230.61 -7.09 最新周度环比 2.89 -28.81 -34.50 -63.31 8.21 3.61 -1.40 -3.46 -4.86 -4.19 4.24 -4.92 -2.17 -7.09 -5.29 日期 线材产量厂内社会总库存库存增减 冷轧产量 厂内 社会 总库存 库存增减 五大产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-01-26 93.26 68.91 75.51 144.42 10.01 80.66 32.00 118.56 150.56 2.90 860.82 438.72 1044.56 1483.28 60.89 2024-02-02 87.04 69.08 86.20 155.28 10.86 81.81 31.95 122.09 154.04 3.48 856.03 454.47 1144.50 1598.97 115.69 2024-02-09 82.39 83.68 102.05 185.73 30.45 79.16 34.60 126.47 161.07 7.03 816.94 512.01 1265.80 1777.81 178.84 2024-02-16 74.97 124.18 123.25 247.43 61.70 81.05 41.55 149.55 191.10 30.03 804.06 655.50 1447.74 2103.24 325.43 2024-02-23 71.57 126.08 137.70 263.78 16.35 85.91 44.00 155.09 199.09 7.99 795.70 692.04 1620.33 2312.37 209.13 2024-03-01 78.40 132.03 148.74 280.77 16.99 86.19 44.10 154.68 198.78 -0.31 820.41 709.80 1724.45 2434.25 121.88 2024-03-08 82.10 137.53 154.24 291.77 11.00 86.45 40.20 154.66 194.86 -3.92 847.71 723.35 1764.18 2487.53 53.28 2024-03-15 80.33 143.74 156.97 300.71 8.94 86.55 39.10 154.94 194.04 -0.82 849.00 746.37 1759.60 2505.97 18.44 2024-03-22 82.46 138.63 146.59 285.22 -15.49 86.46 39.65 154.45 194.10 0.06 848.25 731.50 1709.26 2440.76 -65.21 2024-03-29 86.79 118.03 140.94 258.97 -26.25 86.26 40.70 154.07 194.77 0.67 855.70 673.95 1667.24 2341.19 -99.57 2024-04-05 84.86 107.68 130.01 237.69 -21.28 86.96 39.59 151.72 191.31 -3.46 865.21 627.36 1613.83 2241.19 -100.00 最新周度环比 -1.93 -10.35 -10.93 -21.28 4.97 0.70 -1.11 -2.35 -3.46 -4.13 9.51 -46.59 -53.41 -100.00 -0.43 长流程点对点利润恢复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年1-2月粗钢产量（统计局）增1.6% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 123456789101112 2020202120222023202420202021202220232024 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-2月统计局口径，生铁产量累计14073万吨，累计同比-0.6%，日均产量在234.55万吨；粗钢产量累计16796万吨，累计同比+1.6%，日均产量在279.93万吨。 2月货币数据 PMI指数 2023年2月 2023年3月 2024年2月 2024年3月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 3月PMI为50.8% 1-2月投资数据 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201920202021202220232024 制造业投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 60 40 20 房地产开发投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 35 15 0 -20 -40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 -5 -25 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1-2月地产数据维持疲态 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 60% 40% 20% 0% -20% 房屋施工面积当月同比 -60% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 -40% 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 201820192020202120222023 150% 商品房销售面积当月同比 100% 房屋竣工面积当月同比 100% 12 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 12 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 5