公司信息更新报告：生猪出栏稳增，持续推动生产成绩改善

2025-10-27 陈雪丽,王高展开源证券大王雪

核心观点：公司发布2025年三季报，受猪价下行及行业宏观产能调控影响，下调2025-2027年盈利预测，但维持“买入”评级，主要基于公司生猪出栏稳增，持续推动生产成绩改善。
关键数据：
- 2025Q1-Q3营收56.39亿元（同比+42.57%），归母净利润1.07亿元（同比-58.69%）；单Q3营收19.22亿元（同比+11.57%），归母净利润-0.74亿元（同比-124.32%）。
- 2025Q1-Q3生猪出栏293.43万头（同比+63.02%），销售收入51.53亿元，生猪销售均价14.08元/公斤；单Q3生猪出栏102.48万头（同比+46.40%），销售收入17.22亿元，生猪销售均价13.36元/公斤。
- 2025Q3生猪完全成本维稳13.6元/公斤，预计2025Q4降至13元/公斤以内；2025Q3公司PSY达29，2025年9月断奶仔猪成本降至255元/头。
- 截至2025年9月末，公司能繁存栏约18万头，后市或进一步调减。
- 2025Q1-Q3期间费用率6.80%（同比-2.60pct），其中销售/管理/财务费用率分别为0.49%/3.69%/2.62%。
- 截至2025年9月末，公司资产负债率66.62%（同比+5.81pct），账面货币资金6.16亿元（同比+28.28%）。
研究结论：
- 生猪出栏稳步增长，推动生产成绩改善，维持“买入”评级。
- 皮革业务经营改善，公司资金充裕，经营稳健向好。
风险提示：猪价大幅波动、动物疫病风险、公司成本下降不及预期。