公司信息更新报告：生猪出栏稳增肉鸡盈利修复，高分红投资价值显现

2025-10-23 陈雪丽,王高展开源证券 Billy

核心观点：公司发布2025年三季报，受猪价下行及行业宏观产能调控影响，下调2025-2027年盈利预测，但维持“买入”评级。公司生猪出栏稳增，生产成绩优异；肉鸡养殖盈利修复，高分红彰显投资价值。
关键数据：
- 2025Q1-Q3营收758.17亿元(yoy-0.04%)，归母净利润52.56亿元(yoy-18.29%)。
- 单Q3营收259.37亿元(yoy-9.76%)，归母净利润17.81亿元(yoy-65.02%)。
- 生猪出栏：2025Q1-Q3 2766.8万头(yoy+28.32%)，2025Q3 973.6万头(yoy+35.45%)。
- 生猪成本：2025Q3 12.4元/公斤（同比-2.4元/公斤），9月降至12.2元/公斤。
- 生猪生产成绩：2025Q3窝均健仔数11.7，猪苗成本约260元/头，肉猪上市率93%，料肉比2.51。
- 肉鸡销量：2025Q1-Q3 9.48亿只(yoy+8.90%)，2025Q3 3.50亿只(yoy+8.44%)。
- 肉鸡成本：2025Q3 11.6元/公斤，9月销售均价13.53元/公斤（同比+3.84%，环比+11.36%）。
- 财务及分红：截至2025年9月末，资产负债率49.41%(yoy-5.45pct)，货币资金21.48亿元(yoy-41.61%)。
- 利润分配：前三季度拟派发现金红利19.9亿元（占归母净利润38%）。
研究结论：
- 生猪出栏稳增，生产成绩优异，成本控制良好。
- 肉鸡养殖盈利修复，鸡价上行带动业绩改善。
- 高分红政策（38%利润分配比例）彰显投资价值。
- 风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、动物疫病扰动。